Η Eurobank Equities δίνει τιμή στόχο τα 3,2 ευρώ από 2,9 ευρώ προηγουμένως για τον Παπουτσάνη. Η νέα τιμή στόχος δίνει περιθώριο ανόδου μόλις 4% σε σχέση με τη χρηματιστηριακή τιμή και η Eurobank υποβαθμίζει τη σύσταση από «Αγορά» σε «Διακράτηση» θεωρώντας τη μετοχή δίκαια αποτιμημένη σε αυτά τα επίπεδα.
Oπως εξηγούν οι αναλυτές της χρηματιστηριακής, η Παπουτσάνης έχει ενισχύσει το αναπτυξιακό της προφίλ, με στρατηγικές προτεραιότητες που εστιάζουν ξεκάθαρα στην ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου με δικά της brands και στην εμβάθυνση συνεργασιών τρίτων.
Μετά τα αποτελέσματα του Α΄ εξαμήνου 2025, αύξησε τις εκτιμήσεις της για τα έσοδα 2025–27 κατά περίπου 10–13%, αντανακλώντας την ενίσχυση από νέα συμβόλαια, την κλιμάκωση υπαρχόντων και τη μεγαλύτερη διείσδυση στην αγορά με επώνυμα προϊόντα. Ωστόσο, αυτή η άνοδος στις πωλήσεις αντισταθμίζεται σε μεγάλο βαθμό σε λειτουργικό επίπεδο από τις επίμονες πιέσεις κόστους πρώτων υλών, το λιγότερο ευνοϊκό μείγμα πωλήσεων και τις αυξημένες δαπάνες marketing για την υποστήριξη του χαρτοφυλακίου brands.
Έτσι, οι εκτιμήσεις της Eurobank για EBITDA παραμένουν σχεδόν αμετάβλητες — αν και συνεχίζουν να δείχνουν διψήφια ανάπτυξη έως το 2028. Μετά από άνοδο περίπου 30% από την αρχή του έτους που οδήγησε τη μετοχή σε πολυετή υψηλά, οι αναλυτές της Eurobank θεωρούν ότι η βραχυπρόθεσμη προοπτική ανόδου έχει εν πολλοίς προεξοφληθεί και γι’ αυτό υποβαθμίζουν τη σύσταση σε Hold.
Πως τα επώνυμα προϊόντα ενισχύουν τα έσοδα
Η Παπουτσάνης σημείωσε ισχυρή αύξηση εσόδων 26,8% σε ετήσια βάση στο Α΄ εξάμηνο 2025, με τις πωλήσεις να φθάνουν τα €40,2 εκ., οδηγούμενες από ισχυρή επίδοση στα Δικά της Brands (+35,8% ετήσια, με υπερδιπλασιασμό στο Home Care) και στη δραστηριότητα Ιδιωτικής Ετικέτας / τρίτων (+43,5% ετήσια), που μαζί ξεπέρασαν το 70% των εσόδων.
Ο ρυθμός ανάπτυξης στο Β΄ τρίμηνο επιταχύνθηκε στο 31,5%, μετά από +21% στο Α΄ τρίμηνο. Η αυξημένη συμβολή από πωλήσεις τρίτων – η λιγότερο κερδοφόρα κατηγορία σε επίπεδο μικτού περιθωρίου – σε συνδυασμό με το υψηλό κόστος πρώτων υλών, οδήγησε σε μείωση 1,1 ποσοστιαίων μονάδων στο μικτό περιθώριο, στο 37,0%. Οι υψηλότερες λειτουργικές δαπάνες (+€2,3 εκ. σε ετήσια βάση), κυρίως λόγω αυξημένων δαπανών marketing για νέες λανσαρίσματα, επιβάρυναν περαιτέρω τη λειτουργική μόχλευση. Το EBITDA αυξήθηκε κατά €0,7 εκ. σε ετήσια βάση στα €5,7 εκ., αλλά το περιθώριο μειώθηκε κατά 1,7 μονάδες στο 14,2%. Τα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν 38,3% σε ετήσια βάση στα €3,2 εκ., επωφελούμενα και από φοροαπαλλαγές.
Για το 2025 η χρηματιστηριακή εκτιμά αύξηση εσόδων 22% σε ετήσια βάση, στα €80,6 εκ., μικτό περιθώριο που υποχωρεί στο 36,5% (από 37,3% το 2024) και EBITDA αυξημένο κατά 10% στα €11,7 εκ., με περιθώριο χαμηλότερο κατά 1,5 μονάδες (14,5% έναντι 16,0% το 2024).
Οι εκτιμήσεις για το μέρισμα και η αποτίμηση της μετοχής
Η αύξηση περίπου €1 εκ. στη λειτουργική κερδοφορία, σε συνδυασμό με μειωμένες επενδύσεις (λόγω ολοκλήρωσης του πρόσφατου επενδυτικού κύκλου), αναμένεται να επιτρέψει τη θετική στροφή των ελεύθερων ταμειακών ροών το 2025 (€2,1 εκ.), με περαιτέρω άνοδο στα €6,1 εκ. το 2027. Η αυξανόμενη παραγωγή FCF, σε συνδυασμό με τον ήδη υγιή ισολογισμό (καθαρός δανεισμός/EBITDA στο 1,9x για το 2025), θα στηρίξει ένα pay out ratio περίπου 30% αφήνοντας ταυτόχρονα περιθώριο για επιλεκτικές εξαγορές. Οι κίνδυνοι, όπως επισημαίνει η Eurobank, παραμένουν από την άνοδο του κόστους πρώτων υλών και από πιθανές μεταβολές στο κεφάλαιο κίνησης.
Μετά από μια υποτονική χρονιά το 2024, η μετοχή της Παπουτσάνης ανέκαμψε δυναμικά το 2025, κερδίζοντας περίπου 30% από την αρχή του έτους και ξεπερνώντας τόσο τους ευρωπαίους ανταγωνιστές όσο και τις ελληνικές μη χρηματοοικονομικές εταιρείες. «Αναθεωρήσαμε το μοντέλο μας, ενσωματώνοντας περίπου 10% υψηλότερες προβλέψεις για τα έσοδα έναντι των προηγούμενων εκτιμήσεων, αλλά αφήνουμε τις εκτιμήσεις λειτουργικού κέρδους σχεδόν αμετάβλητες λόγω υψηλότερων εξόδων. Μεταφέροντας την αποτίμηση στον Σεπτέμβριο 2026, προκύπτει τιμή-στόχος €3,20, που αντιστοιχεί σε περίπου 9,3x EV/EBITDA 2025, δηλαδή έκπτωση περίπου 20% έναντι των διεθνών ομοειδών επιχειρήσεων, κάτι που θεωρούμε δικαιολογημένο λόγω του μικρότερου μεγέθους και της ρευστότητας της μετοχής. Με την τρέχουσα τιμή πολύ κοντά στην τιμή-στόχο μας, προχωρούμε σε σύσταση Hold», καταλήγει η έκθεση της Eurobank Equities.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
