Ρεκόρ εισροών 7,5 δισ. από ξένους στα ελληνικά ομόλογα το α' εξάμηνο

Τα ελληνικά ομόλογα, τα οποία πριν από μία δεκαετία είχαν χαρακτηριστεί ως «σκουπίδια», σήμερα αποτελούν προτίμηση για τους διεθνείς επενδυτές, ξεπερνώντας ακόμη και τα γερμανικά σε ελκυστικότητα. Ενδεικτικά, η Morgan Stanley στα τέλη Αυγούστου σύστησε στρατηγική long Ελλάδα - short Γερμανία, ποντάροντας στη σταθερότητα της Αθήνας και τις αβεβαιότητες που αντιμετωπίζει η Γαλλία λόγω δημοσιονομικών κινδύνων.

Αυτή η εξέλιξη αντανακλά την αυξανόμενη εμπιστοσύνη στη θετική δυναμική της ελληνικής οικονομίας.

Παρά τις αναταράξεις που παρατηρούνται στις διεθνείς αγορές ομολόγων, η ελληνική αγορά κρατικών τίτλων εμφανίζει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα.

Αναλυτές που μίλησαν στο Bloomberg τόνισαν ότι η Ελλάδα αναδεικνύεται σε πρωταγωνίστρια στην αγορά ομολόγων, καθώς όταν πρόσφατα οι παγκόσμιες αγορές ανησυχούσαν για τα διογκούμενα ελλείμματα, τα ελληνικά ομόλογα σημείωσαν σημαντικό ράλι.

Η διαφορά απόδοσης (spread) του ελληνικού 10ετούς έναντι του γερμανικού τίτλου έχει υποχωρήσει στις 73 μονάδες βάσης από 85–90 μονάδες στις αρχές του έτους, ενώ η Ελλάδα κατάφερε να δανειστεί φθηνότερα ακόμη και από χώρες όπως η Ιταλία και η Γαλλία.

Κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025, καταγράφηκαν εισροές κεφαλαίων ύψους 7,5 δισ. ευρώ από το εξωτερικό σε αγορές ομολόγων και εντόκων γραμματίων, όταν το αντίστοιχο ποσό για ολόκληρο το 2024 ήταν 10 δισ. ευρώ. Η μεγαλύτερη δραστηριότητα σημειώθηκε τον Ιανουάριο (3,5 δισ. ευρώ), τον Ιούνιο (1,6 δισ. ευρώ) και τον Μάρτιο (1,4 δισ. ευρώ).

Παράγοντες ανθεκτικότητας και εμπιστοσύνης

Η ανθεκτικότητα που επιδεικνύει η ελληνική αγορά ομολόγων αποδίδεται κυρίως στην πολιτική σταθερότητα της χώρας, τους ρυθμούς ανάπτυξης που υπερβαίνουν τον ευρωπαϊκό μέσο όρο και το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον.

Ξεχωρίζει η συνεχιζόμενη δημοσιονομική υπεραπόδοση, η οποία ενισχύει τις πιθανότητες περαιτέρω αναβαθμίσεων της πιστοληπτικής ικανότητας του ελληνικού χρέους.

Σύμφωνα με τον διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος, Γιάννη Στουρνάρα, η Ελλάδα αποτελεί παράδειγμα σταθερότητας και ανθεκτικότητας. Η ελληνική οικονομία έχει αποδείξει την ικανότητά της να αντιμετωπίζει κλυδωνισμούς, να αποκαθιστά τη δημοσιονομική πειθαρχία, να εξυγιαίνει τον τραπεζικό τομέα και να προσελκύει διεθνείς επενδύσεις.

Η JP Morgan διατηρεί θετική στάση για τα ελληνικά ομόλογα, χαρακτηρίζοντάς τα κορυφαία επενδυτική επιλογή, ενώ επισημαίνει τα ισχυρά «όπλα» της χώρας απέναντι στις διεθνείς αναταράξεις. Η σταθερή μακροοικονομική πορεία, οι περιορισμένες χρηματοδοτικές ανάγκες για το υπόλοιπο του 2025 και το σταθερό πολιτικό περιβάλλον επιτρέπουν στην Ελλάδα να παρακολουθεί τις διεθνείς εξελίξεις με σχετική ασφάλεια.

Οι αναλυτές της Société Générale προβλέπουν περαιτέρω υποβαθμίσεις για τη Γαλλία και αναβαθμίσεις για τις χώρες του Νότου, καθώς ο πιστωτικός κίνδυνος μειώνεται, επιτρέποντας στους οίκους αξιολόγησης να αναβαθμίσουν τις προοπτικές των συγκεκριμένων οικονομιών. Αυτό οδηγεί σε μείωση των spreads των κρατικών ομολόγων έναντι της Γαλλίας και της Γερμανίας.

Δυναμική μείωσης του χρέους και πιστοληπτικές αναβαθμίσεις

Ο οίκος Wood & Co εκτιμά ταχεία μείωση του ελληνικού δημόσιου χρέους, προβλέποντας πτώση από το 154,1% του ΑΕΠ το 2024 σε περίπου 101,3% το 2030. Η αποτελεσματική διαχείριση του χρέους, οι σταθερές επιδόσεις στα πρωτογενή πλεονάσματα και η ισχυρή ρευστότητα διαμορφώνουν ένα περιβάλλον που θωρακίζει τη χώρα έναντι κινδύνων και ενισχύει τις προοπτικές περαιτέρω αναβαθμίσεων.

Η αποπληρωμή των δανείων GLF ύψους 31,6 δισ. ευρώ έως το 2031, δέκα χρόνια νωρίτερα από το προβλεπόμενο, θα συμβάλει στην επιτάχυνση της μείωσης του χρέους, θα μειώσει τις μελλοντικές χρηματοδοτικές ανάγκες και θα ενισχύσει το αξιόχρεο της χώρας. Η πρόωρη αποπληρωμή παλαιών και ακριβών δανείων αντιμετωπίζει το τελευταίο μεγάλο δημοσιονομικό πρόβλημα της Ελλάδας, δηλαδή τη μείωση του χρέους, γεγονός ιδιαίτερα σημαντικό σε μια περίοδο αυξημένης αβεβαιότητας στις διεθνείς αγορές.

Οι αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης αυξάνουν τη ζήτηση για ελληνικούς τίτλους, ασκώντας πιέσεις για μείωση στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων χάρη στη μείωση του πιστωτικού κινδύνου. Τα spreads των ελληνικών τίτλων έναντι άλλων ευρωπαϊκών ομολόγων έχουν περιοριστεί σε επίπεδα συγκρίσιμα με αυτά πριν από την κρίση χρέους.

Σύμφωνα με τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, το spread του 10ετούς ελληνικού ομολόγου έναντι του γερμανικού διαμορφώθηκε στις 73 μονάδες βάσης στις 5 Ιουνίου 2025, περίπου 125 μονάδες χαμηλότερα σε σχέση με το μέσο επίπεδο του πρώτου τριμήνου του 2023, δηλαδή πριν την επικείμενη αναβάθμιση στην επενδυτική βαθμίδα.

Το 2024 αποτέλεσε σημείο καμπής για τα ελληνικά ομόλογα, με σημαντική αύξηση της ζήτησης από ξένους επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων θεσμικών που είχαν να δραστηριοποιηθούν στην ελληνική αγορά πάνω από μία δεκαετία. Η διεύρυνση της επενδυτικής βάσης επιβεβαιώνεται και από την προσθήκη 26 νέων λογαριασμών στη λίστα των κορυφαίων επενδυτών για ελληνικά ομόλογα το 2024.