Αισιόδοξη για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο εμφανίζεται η Euroxx που συστήνει overweight τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών. Σημειώνει ότι υπάρχουν προοπτικές για ισχυρές διανομές, ενώ επισημαίνει ότι έχουν μπροστά τους χώρο για νέο ράλι, το οποίο μπορεί να φτάσει έως και το 50%.
Όπως επισημαίνει η Euroxx, οι ελληνικές τράπεζες κατέγραψαν εντυπωσιακή πορεία το 2024 με την άνοδο να φτάνει περίπου στο +67% από την αρχή του έτους (YTD). Η απόδοση αυτή ξεπερνά όχι μόνο τις ευρωπαϊκές τράπεζες, με τον δείκτη Stoxx Banks (SX7E) να ενισχύεται κατά +53%, αλλά και την εγχώρια αγορά, όπου ο Γενικός Δείκτης βρίσκεται στο +38%.
Στα ανανεωμένα της μοντέλα, η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με δείκτη P/E 7,1x για το 2027, δηλαδή με discount 15%-20% έναντι των περιφερειακών ευρωπαϊκών ομολόγων τους (που βρίσκονται στο 8,8x).
Η Euroxx υποστηρίζει πως οι ελληνικές τράπεζες αξίζουν premium, λόγω της υψηλότερης δυναμικής ανάπτυξης δανείων (κοντά στο 10% ετησίως) αλλά και της προοπτικής ακόμη μεγαλύτερων διανομών στο μέλλον.
Η εύλογη αξία, σύμφωνα με την ίδια, τοποθετείται σε P/E 9-10x για το 2027, δηλαδή σε επίπεδα που θα αντιπροσωπεύουν ένα premium περίπου 10% σε σχέση με τις αντίστοιχες τράπεζες της ευρωπαϊκής περιφέρειας.
Η Euroxx εκτιμά επίσης ότι μετά από μια σχετικά σταθερή καθαρή κερδοφορία το 2025, λόγω χαμηλότερων επιτοκίων, η αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) θα συνεχιστεί από το 2026 και μετά. Οι κινητήριοι μοχλοί θα είναι η ισχυρή πιστωτική επέκταση που αναμένεται να είναι στο 9% CAGR την τριετία 2025-2027, η υποστηρικτική αύξηση των προμηθειών σε υψηλό μονοψήφιο ποσοστό, και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου, το οποίο τοποθετείται στο εύρος 40-50 μονάδων βάσης.
Σύμφωνα με την ανάλυση της Euroxx, το re-rating του κλάδου είναι απόλυτα δικαιολογημένο, καθώς στηρίζεται σε ισχυρά οικονομικά αποτελέσματα, υψηλές διανομές, την υγιή πιστωτική επέκταση και το υποστηρικτικό εγχώριο μακροοικονομικό περιβάλλον.
Ξεχωρίζει η Eurobank
Η Euroxx αναθεώρησε ανοδικά τις τιμές-στόχους όλων των ελληνικών τραπεζών, ώστε να αντικατοπτρίζουν τα καλύτερα αποτελέσματα, την αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά μεσαίο μονοψήφιο ποσοστό, το χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων (10%-10,5% από περίπου 12% πριν) και τις βελτιωμένες αποτιμήσεις.
Για όλες τις μετοχές, η σύσταση είναι overweight, με την Eurobank να αποτελεί την κορυφαία επιλογή της Euroxx. Όπως σημειώνεται, έχει υποαποδώσει σε σχέση με τους άλλους ελληνικούς ομίλους από την αρχή του έτους και σήμερα διαπραγματεύεται με discount 8-10% έναντι Εθνικής και Alpha και περίπου 20% σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ομολόγους.
Οι νέες τιμές-στόχοι διαμορφώνονται ως εξής:
Eurobank: 4,7 ευρώ (περιθώριο ανόδου 50%)
Εθνική Τράπεζα: 16 ευρώ (περιθώριο ανόδου 35%)
Alpha Bank: 4,2 ευρώ (περιθώριο ανόδου 24%)
Πειραιώς: 9,2 ευρώ (περιθώριο ανόδου 39%)
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
