Η Pantelakis Securities αναβαθμίζει την τιμή-στόχο για την ElvalHalcor στα 6,50 ευρώ ανά μετοχή, από 4,65 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας σύσταση αγοράς.
Η νέα αποτίμηση υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 31% από την τρέχουσα τιμή των 4,98 ευρώ, καθώς η χρηματιστηριακή βλέπει την εταιρεία να περνά σε μια νέα φάση ισχυρής, χρηματοδοτημένης ανάπτυξης.
Σύμφωνα με την έκθεση της Pantelakis, το επενδυτικό story της ElvalHalcor στηρίζεται στο πρόγραμμα επενδύσεων άνω των 850 εκατ. ευρώ για την περίοδο 2026-2030.
Από αυτά, περίπου 455 εκατ. ευρώ αφορούν αναπτυξιακές επενδύσεις, οι οποίες αναμένεται να αυξήσουν την παραγωγική δυναμικότητα κατά περίπου 29% και να ενισχύσουν σημαντικά τη χρήση ανακυκλωμένου μετάλλου.
Σχεδόν διπλασιασμό EBITDA έως 2031 βλέπει η Pantelakis για ElvalHalcor
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι τα προσαρμοσμένα EBITDA της ElvalHalcor μπορούν σχεδόν να διπλασιαστούν, φτάνοντας τα 454 εκατ. ευρώ έως το 2031, από 236 εκατ. ευρώ το 2025.
Ηβελτίωση αναμένεται να προέλθει από τρεις βασικούς παράγοντες: την αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας, τη μεγαλύτερη αξιοποίηση φθηνότερου scrap και την καλύτερη λειτουργική μόχλευση από προηγούμενες επενδύσεις.
Κομβικό ρόλο στο σχέδιο παίζει και η αύξηση κεφαλαίου ύψους 250 εκατ. ευρώ, η οποία, σύμφωνα με την Pantelakis, καλύπτει το μετοχικό σκέλος της χρηματοδότησης και περιορίζει τον κίνδυνο υπερβολικής επιβάρυνσης του ισολογισμού. Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι ο καθαρός δανεισμός θα παραμείνει κάτω από τις 2 φορές τα προσαρμοσμένα EBITDA κατά τη διάρκεια της επενδυτικής περιόδου.
Χαλκός από το 2027 και αλουμίνιο από το 2029 οι βασικοί μοχλοί ανάπτυξης
Στον τομέα του χαλκού, η βελτίωση αναμένεται νωρίτερα, από το 2027, κυρίως λόγω της αυξημένης χρήσης ανακυκλωμένου υλικού και της μεγαλύτερης έκπτωσης στο scrap έναντι της τιμής LME.
Στο αλουμίνιο, η ουσιαστική ώθηση αναμένεται από το 2029 και μετά, με τη λειτουργία νέου χυτηρίου και στη συνέχεια νέου ψυχρού ελάστρου, που θα αυξήσουν τόσο τους όγκους όσο και τα περιθώρια κερδοφορίας.
Η Pantelakis σημειώνει ότι η επενδυτική περίπτωση της ElvalHalcor δεν βασίζεται σε αισιόδοξες παραδοχές για τις τιμές των μετάλλων, αλλά σε συγκεκριμένα έργα, χρονοδιαγράμματα και λειτουργικούς μοχλούς.
Όπως επισημαίνει, η αγορά εξακολουθεί να αποτιμά την εταιρεία με βάση το παλαιότερο προφίλ της, ενώ το νέο πρόγραμμα μπορεί να τη μετατρέψει από μια σταθερή εταιρεία δημιουργίας ταμειακών ροών σε μια ιστορία δομικής ανάπτυξης.
Με βάση το μοντέλο DCF της Pantelakis, η εύλογη αξία διαμορφώνεται στα 6,50 ευρώ ανά μετοχή, με WACC 8,6% και μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 1%.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου, η σταδιακή απόδοση των νέων επενδύσεων και η βελτίωση των ελεύθερων ταμειακών ροών από το 2029 μπορούν να λειτουργήσουν ως βασικοί καταλύτες για τη μετοχή.
| € εκατ. | 2025 | 2026e | 2027e | 2028e | 2029e | 2030e | 2031e |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Έσοδα | 3.614,5 | 4.076,1 | 4.212,1 | 4.303,1 | 4.598,0 | 4.732,1 | 5.218,8 |
| Αλουμίνιο | 1.850,2 | 1.996,7 | 2.037,0 | 2.061,1 | 2.287,0 | 2.350,1 | 2.763,5 |
| Χαλκός | 1.764,3 | 2.079,4 | 2.175,1 | 2.242,0 | 2.311,0 | 2.382,0 | 2.455,3 |
| Κόστος μετάλλου | 2.411,6 | 2.782,6 | 2.884,4 | 2.944,8 | 3.101,4 | 3.176,0 | 3.418,5 |
| Κόστος μετάλλου αλουμινίου | 961,7 | 1.033,6 | 1.060,3 | 1.070,4 | 1.175,7 | 1.197,7 | 1.396,3 |
| Κόστος μετάλλου χαλκού | 1.450,0 | 1.749,0 | 1.824,1 | 1.874,4 | 1.925,7 | 1.978,2 | 2.022,3 |
| Premium μεταποίησης (Conversion Premium) | 1.202,9 | 1.293,6 | 1.327,8 | 1.358,2 | 1.496,6 | 1.556,2 | 1.800,3 |
| Αλουμίνιο | 888,6 | 963,1 | 976,7 | 990,6 | 1.111,3 | 1.152,3 | 1.367,2 |
| Χαλκός | 314,3 | 330,4 | 351,1 | 367,6 | 385,3 | 403,8 | 433,1 |
| Προσαρμοσμένα EBITDA (a-EBITDA) | 236,0 | 241,0 | 271,2 | 291,0 | 357,5 | 373,1 | 453,6 |
| Περιθώριο a-EBITDA | 6,5% | 5,9% | 6,4% | 6,8% | 7,8% | 7,9% | 8,7% |
| a-EBITDA ως % του Conversion Premium | 19,6% | 18,6% | 20,4% | 21,4% | 23,9% | 24,0% | 25,2% |
| a-EBITDA Αλουμινίου | 148,7 | 150,9 | 158,6 | 173,6 | 231,5 | 243,7 | 314,4 |
| Ως % του Conversion Premium | 16,7% | 15,7% | 16,2% | 17,5% | 20,8% | 21,2% | 23,0% |
| a-EBITDA Χαλκού | 87,3 | 90,1 | 112,6 | 117,3 | 126,0 | 129,3 | 139,2 |
| Ως % του Conversion Premium | 27,8% | 27,3% | 32,1% | 31,9% | 32,7% | 32,0% | 32,1% |
| Conversion Premium ανά τόνο (€) | 1.982 | 2.118 | 2.143 | 2.158 | 2.193 | 2.221 | 2.267 |
| a-EBITDA ανά τόνο (€) | 393 | 395 | 438 | 462 | 524 | 532 | 571 |
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
