Η Eurobank Equities διατηρεί τη σύσταση «Αγορά» για τη Metlen και κρατά αμετάβλητη την τιμή-στόχο στα 56,2 ευρώ, μετά το profit warning της εταιρείας που κατέβασε σημαντικά τον πήχη για την κερδοφορία του 2025.
Η χρηματιστηριακή βλέπει ότι το περιθώριο ανόδου διατηρείται , αλλά ξεκαθαρίζει ότι ο χρόνος που θα χρειαστεί για να επανέλθει η μετοχή σε υψηλότερες αποτιμήσεις θα κριθεί από το πόσο γρήγορα θα αποκατασταθεί η εμπιστοσύνη της αγοράς.
Σύμφωνα με την ενημέρωση της Metlen, η νέα εκτίμηση για EBITDA το 2025 διαμορφώνεται στα 750 εκατ. ευρώ, περίπου 25% χαμηλότερα από ό,τι υπολόγιζε προηγουμένως η εταιρεία.
Η Eurobank Equities σημειώνει ότι η υποχώρηση συνδέεται με υπερβάσεις κόστους και καθυστερήσεις σε έργα της μονάδας M Power Projects (MPP), καθώς και με μετατόπιση στο κλείσιμο τριών συναλλαγών «asset rotation», που επηρεάζουν το πότε θα εμφανιστούν συγκεκριμένες εισροές.
«Τα προβλήματα εντοπίζονται στο MPP και δεν αλλάζουν την εικόνα των βασικών δραστηριοτήτων σε Ενέργεια, Μέταλλα και ΑΠΕ», είναι το μήνυμα που, όπως τονίζει η χρηματιστηριακή, επιχειρεί να περάσει η διοίκηση.
Στο επίκεντρο των εξελίξεων βρέθηκε το έργο Protos, το οποίο λειτούργησε ως ο αρχικός καταλύτης, ενώ στη συνέχεια, κατά τη διαδικασία κλεισίματος των μεγεθών, εντοπίστηκαν πρόσθετες υπερβάσεις σε επιλεγμένα έργα.
Η Eurobank Equities περιγράφει ότι η αγορά είναι πιθανό, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα, να αποτιμήσει τον τομέα MPP με «μικρή έως μηδενική αξία», αντιμετωπίζοντάς τον ως δραστηριότητα σε σταδιακή εξάντληση έως ότου υπάρξει καλύτερη ορατότητα εκτέλεσης.
«Το επεισόδιο επιβαρύνει την αποτίμηση λόγω αξιοπιστίας», αναφέρει στην ανάλυσή της, εκτιμώντας ότι οι επενδυτές θα ζητήσουν απτές αποδείξεις ότι οι έλεγχοι κόστους και η εταιρική διακυβέρνηση στα έργα έχουν σταθεροποιηθεί πριν προχωρήσουν σε ουσιαστικό re-rating της μετοχής.
Σε επίπεδο προβλέψεων, η χρηματιστηριακή προσαρμόζει τις εκτιμήσεις της όχι μόνο για το 2025 αλλά και για τα επόμενα έτη.
Για το 2026 υπολογίζει αναθεώρηση προς τα κάτω περίπου 7% στο EBITDA και για το 2027 περίπου 3%, ενσωματώνοντας την παραδοχή μηδενικής συνεισφοράς του MPP και λαμβάνοντας υπόψη χρονικές μετατοπίσεις σε επιλεγμένες κινήσεις αποεπένδυσης στον τομέα των ΑΠΕ.
Παράλληλα, επισημαίνει ότι η διοίκηση έχει ήδη ενεργοποιήσει αυστηρότερους ελέγχους κόστους και ενισχυμένες τριμηνιαίες ανασκοπήσεις έργων, ειδικά μετά το dual listing στο Λονδίνο.
«Η σταθεροποίηση χωρίς νέες αρνητικές εκπλήξεις στα τριμηνιαία αποτελέσματα θα είναι κρίσιμο σημείο για την αγορά», σημειώνει η Eurobank Equities, φωτογραφίζοντας ως βασικούς καταλύτες την πορεία των αποτελεσμάτων και την εικόνα εκτέλεσης έργων μέσα στο νέο πλαίσιο ελέγχων.
Ως προς το ενδεχόμενο νέου ισχυρού σοκ στον τομέα MPP, η χρηματιστηριακή εμφανίζεται πιο καθησυχαστική.
«Ο κίνδυνος ενός νέου ουσιαστικού σοκ είναι περιορισμένος», αναφέρει, στηρίζοντας την εκτίμηση στο ότι τα βασικά προβληματικά έργα θεωρείται πως είναι ήδη ολοκληρωμένα σε ποσοστό 75%–80%, άρα τυχόν πρόσθετες αποκλίσεις θα είχαν πιο ελεγχόμενη επίπτωση στα αποτελέσματα.
Στο ίδιο πλαίσιο, η Eurobank Equities μεταφέρει το βάρος της επενδυτικής συζήτησης από το MPP στη συνολική «ιστορία» της Metlen και ειδικά στην εκτέλεση της στρατηγικής asset rotation.
«Η πιο αξιόπιστη οδός για να αποκατασταθεί η εμπιστοσύνη είναι να προχωρήσει το πρόγραμμα asset rotation», υπογραμμίζει, καθώς η ολοκλήρωση των εκκρεμών συναλλαγών θεωρείται ότι μπορεί να στηρίξει το προφίλ ταμειακών ροών και να λειτουργήσει ως έμπρακτη επιβεβαίωση ότι το επιχειρησιακό πλάνο παραμένει σε τροχιά.
Τέλος, παρά τις μειώσεις στις προβλέψεις για τα επόμενα χρόνια, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η θεμελιώδης δυναμική των βασικών δραστηριοτήτων παραμένει σε γενικές γραμμές αμετάβλητη σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα.
«Η τιμή-στόχος παραμένει στα 56,2 ευρώ, με σημαντικό περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα», σημειώνει, επαναλαμβάνοντας ότι το κλειδί για να “ξεκλειδώσει” αυτό το upside είναι η αποκατάσταση της αξιοπιστίας μέσα από καθαρή εκτέλεση και αποτελέσματα χωρίς νέες αρνητικές εκπλήξεις.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
