Η UBS ανεβάζει ξανά τον πήχη για τις ελληνικές συστημικές τράπεζες, αναθεωρώντας προς τα πάνω τις τιμές-στόχους διατηρώντας παράλληλα τη σύσταση «buy» για Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τράπεζα Πειραιώς.
Ο ελβετικός οίκος εκτιμά ότι, παρά το ισχυρό ράλι των μετοχών, το επενδυτικό αφήγημα δεν έχει «κλείσει», καθώς οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ομίλους.
Σύμφωνα με την UBS, οι νέες τιμές-στόχοι αυξάνονται κατά 8% έως 12%, απόφαση που αποδίδεται στη μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων (COE) και στην εφαρμογή μοντέλου δύο σταδίων Gordon Growth, προσαρμοσμένου στο κεφάλαιο.
«Η αναπροσαρμογή αντανακλά την αλλαγή παραδοχών και το χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου», σημειώνει ο οίκος, εξηγώντας τη λογική της αναβάθμισης.
Στο επίκεντρο των επιλογών της UBS βρίσκεται η Τράπεζα Πειραιώς, για την οποία η νέα τιμή-στόχος ανεβαίνει στα 10,20 ευρώ από 9,20 ευρώ, με εκτιμώμενο περιθώριο ανόδου 23%.
«Τη βλέπουμε ως μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη», αναφέρει χαρακτηριστικά η UBS, υπογραμμίζοντας ότι ο δείκτης P/E για το 2027 διαμορφώνεται στις 7,5 φορές και ότι η προοπτική ROTE σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα κινείται σε επίπεδα mid-teens. Η τράπεζα κατατάσσεται, μάλιστα, στα κορυφαία picks του οίκου.
Για την Alpha Bank, η UBS ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 4,65 ευρώ από 4,30 ευρώ, βλέποντας upside 17%. Ο οίκος ξεχωρίζει τη δυναμική της τράπεζας στην αύξηση κερδών ανά μετοχή (EPS), επισημαίνοντας ωστόσο ότι η αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων κινείται χαμηλότερα σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές.
«Η Alpha εμφανίζει τη μεγαλύτερη δυναμική αύξησης EPS στον κλάδο», αναφέρει, δίνοντας το στίγμα της επενδυτικής του ανάγνωσης.
Στη Eurobank, η νέα τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 4,60 ευρώ από 4,20 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 13%. Η UBS περιγράφει τη μετοχή ως «ελκυστικό περιφερειακό growth story», επιμένοντας στο ιστορικό επιτυχημένων και προσθετικών εξαγορών, αλλά και στην ισχυρή κερδοφορία τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό.
«Το προφίλ ανάπτυξης παραμένει ισχυρό, με στήριξη από την κερδοφορία σε πολλαπλές γεωγραφίες», αναφέρει ο οίκος.
Για την Εθνική Τράπεζα, η UBS ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 17,20 ευρώ από 15,40 ευρώ, με εκτιμώμενο upside 12%. Όπως σημειώνει, η Εθνική διαθέτει «τον ισχυρότερο κεφαλαιακό δείκτη και την υψηλότερη κερδοφορία στον κλάδο», στοιχείο που, κατά την εκτίμησή της, αφήνει ανοικτό το ενδεχόμενο θετικών εκπλήξεων ως προς τις διανομές κεφαλαίου προς τους μετόχους.
«Η κεφαλαιακή ισχύς μπορεί να δώσει πρόσθετη ευελιξία στις επιστροφές κεφαλαίου», είναι το μήνυμα που εκπέμπει.
Σε επίπεδο κλάδου, η UBS εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες βρίσκονται σε «σημείο καμπής». Όπως αναφέρει, τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIM) δείχνουν σταθεροποίηση, ενώ τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) αναμένεται να επιστρέψουν σε αυξητική τροχιά από το τέταρτο τρίμηνο του 2025 και μετά.
«Η εικόνα υποδηλώνει σταθεροποίηση του κύκλου και επαναφορά της δυναμικής στα έσοδα από τόκους», τονίζει ο οίκος.
Παράλληλα, η UBS αποσυνδέει την πρόσφατη επιβράδυνση στην πιστωτική επέκταση των επιχειρήσεων από μια πιθανή δομική κόπωση, δείχνοντας προς τεχνικούς λόγους.
Με βάση τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, αναφέρει ότι η επιβράδυνση οφείλεται κυρίως σε διαγραφές παλαιών δανείων, ενώ η καθαρή παραγωγή νέων, εξυπηρετούμενων επιχειρηματικών δανείων «παραμένει ισχυρή».
Στο σκέλος της λιανικής, ο οίκος επισημαίνει ότι τον Νοέμβριο του 2025 καταγράφηκε η πρώτη μηνιαία αύξηση στις στεγαστικές χορηγήσεις μετά από μεγάλο διάστημα, εξέλιξη που ενισχύει το σενάριο επιστροφής της λιανικής τραπεζικής σε αναπτυξιακή τροχιά.
Το επενδυτικό συμπέρασμα της UBS συνοψίζεται στο ότι οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να έχουν «χώρο», ακόμη και μετά το ράλι.
Ο κλάδος, σύμφωνα με τον οίκο, διαπραγματεύεται σε P/E 2027 περίπου 8,4 φορές, δηλαδή με έκπτωση 12% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών.
«Η σταθερότητα στο κόστος καταθέσεων, η υψηλή συμμετοχή καταθέσεων όψεως και τα ανθεκτικά spreads μεταξύ δανείων και καταθέσεων δημιουργούν τις προϋποθέσεις για διατηρήσιμη κερδοφορία», υπογραμμίζει, διατηρώντας την εικόνα ότι οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν τοποθετημένες για ένα ακόμη ανοδικό σκέλος.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
