Θετική για τις ελληνικές τράπεζες εμφανίζεται η Bank of America, προβλέποντας ότι οι πιέσεις στα καθαρά έσοδα από τόκους ολοκληρώνονται εντός του τρέχοντος ή του επόμενου τριμήνου.
Η αμερικανική τράπεζα βλέπει ο κλάδος να καταγράφει βελτιούμενα θεμελιώδη μεγέθη, αυξανόμενα μερίσματα και ελκυστικές αποτιμήσεις. Το ενδιαφέρον των επενδυτών για τις μετοχές αναμένεται να διατηρηθεί, με την Eurobank στην κορυφή των επιλογών, ενώ στο επίκεντρο βρίσκεται και η Alpha Bank.
«Οι ελληνικές τράπεζες έχουν μπει σε νέα φάση ωριμότητας. Τα θεμελιώδη είναι ισχυρά, το κόστος κινδύνου σταδιακά μειώνεται και οι προοπτικές για αυξημένες διανομές κεφαλαίου είναι ορατές», υπογραμμίζει η αμερικανική τράπεζα.
Σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, οι πιέσεις στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) οδεύουν προς το τέλος τους είτε μέσα στο τρέχον τρίμηνο είτε το αμέσως επόμενο. Στη συνέχεια, εκτιμά ότι θα υπάρξει αύξηση, σηματοδοτώντας μια καμπή για τις τράπεζες που ήδη προσελκύουν έντονο ενδιαφέρον από τους διεθνείς επενδυτές.
Το επίκεντρο πλέον στρέφεται στο πεδίο των εξαγορών και συγχωνεύσεων (M&A), το οποίο δείχνει να «θερμαίνεται» σημαντικά. Στο πλαίσιο αυτό, η BofA προχωρά σε αναβάθμιση των τιμών-στόχων για τις μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, προβλέποντας νέο γύρο re-rating.
Σύμφωνα με την BofA, υπάρχουν ακόμη περιθώρια για περαιτέρω re-rating, καθώς:
- Οι πληρωμές μερισμάτων (payouts) παραμένουν πιο περιορισμένες σε σχέση με την υπόλοιπη Ευρώπη, αλλά αναμένεται να αυξηθούν όσο βελτιώνεται η ποιότητα κεφαλαίων.
- Το κόστος κινδύνου (CoR), που είναι αυξημένο λόγω των τελών διαχείρισης των NPEs, εκτιμάται ότι θα μειωθεί μετά από επαναδιαπραγματεύσεις.
- Οι ανησυχίες για περιορισμούς στις διανομές από την ΕΚΤ φαίνεται να αμβλύνονται, με όλες τις τράπεζες να έχουν ήδη προχωρήσει σε ενδιάμεσες διανομές.
Για το 2025, η BofA προβλέπει payout 60% για την Εθνική, 50% για την Πειραιώς και 55% για Eurobank και Alpha.
Τελειώνει η πίεση στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII)
Μετά από διαδοχικά τρίμηνα υποχώρησης, η BofA θεωρεί ότι το κατώτατο σημείο στα καθαρά έσοδα από τόκους θα φανεί μεταξύ του τρίτου και τέταρτου τριμήνου του 2025. Από εκεί και πέρα, εκτιμάται αντιστροφή της τάσης χάρη σε:
- Ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης δανείων 9% στην τριετία.
- Προσδοκίες για μείωση του επιτοκίου της ΕΚΤ στο 1,75% από το δ’ τρίμηνο του 2025 και σταθεροποίηση σε αυτό το επίπεδο.
- Ταχύτερη ανατιμολόγηση των καταθέσεων.
- Σημαντικά κέρδη από αντισταθμιστικά έσοδα (hedging).
Η BofA υπολογίζει ότι ο ετήσιος ρυθμός αύξησης (CAGR) των NII για την περίοδο 2024-2027 θα υπερβεί τον ευρωπαϊκό μέσο όρο για Eurobank και Alpha, κυρίως λόγω M&A κινήσεων, ενώ Εθνική και Πειραιώς είναι πιο κοντά στο break-even. «Το κατώτατο σημείο για τα έσοδα από τόκους έρχεται σύντομα. Από το τέταρτο τρίμηνο αναμένουμε σταθερή ανάκαμψη», αναφέρει χαρακτηριστικά η BofA.
Οι νέες τιμές στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες
Η αμερικανική τράπεζα αναβάθμισε τις τιμές-στόχους και για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, προβλέποντας νέο κύκλο re-rating των αποτιμήσεων.
Η Eurobank διατηρεί τον τίτλο της «κορυφαίας επιλογής», χάρη στην υψηλή κερδοφορία και την ελκυστική αποτίμηση, ενώ για την Alpha Bank η BofA τονίζει τον καταλυτικό ρόλο των συγχωνεύσεων και εξαγορών.
Για την Πειραιώς ξεχωρίζουν οι ηγετικές θέσεις σε δανεισμό και αποδοτικότητα, ενώ για την Εθνική Τράπεζα η στάση παραμένει πιο ουδέτερη, καθώς, όπως σημειώνεται, «τα σταθερά θεμελιώδη έχουν ήδη αποτιμηθεί από την αγορά».
Ιδιαίτερη βαρύτητα αποδίδει η BofA στο μέτωπο των εξαγορών και συγχωνεύσεων, όπου οι εξελίξεις «θερμαίνουν» το ενδιαφέρον των επενδυτών. Στο επίκεντρο βρίσκεται η επένδυση της UniCredit στην Alpha Bank, με την αμερικανική τράπεζα να μην αποκλείει το ενδεχόμενο αύξησης συμμετοχής.
Παράλληλα, αναφέρεται στη συμφωνία της Πειραιώς για την Εθνική Ασφαλιστική, η οποία εφόσον ολοκληρωθεί, «θα ενισχύσει το προφίλ της τράπεζας και θα διαφοροποιήσει τα έσοδά της». Σημειώνει επίσης την κίνηση της Alpha Bank με την AstroBank στην Κύπρο, που εδραιώνει περαιτέρω τη θέση της.
Ειδικότερα:
Η Eurobank διατηρεί την πρώτη θέση στις προτιμήσεις της BofA, καθώς συνδυάζει υψηλή αποδοτικότητα (RoTE 16,6% το 2026), διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο και ελκυστική αποτίμηση. Η ισχυρή παρουσία στο εξωτερικό λειτουργεί ως «μαξιλάρι» απέναντι σε τυχόν αναταράξεις της εγχώριας αγοράς, ενισχύοντας τα κέρδη.
- Βασικό σενάριο: €2,40 ανά μετοχή
- Θετικό σενάριο: €3,00
- Αρνητικό σενάριο: €1,50
Ακόμη και στο δυσμενές σενάριο, η μετοχή εκτιμάται ότι θα κινηθεί σε επίπεδα που επιβεβαιώνουν τη σχετική ανθεκτικότητά της.
Η Alpha Bank παραμένει σε καθεστώς «αγοράς», καθώς η BofA βλέπει σημαντικά περιθώρια βελτίωσης της κερδοφορίας. Η τράπεζα ωφελείται τόσο από τις συγχωνεύσεις και εξαγορές, που λειτουργούν ως καταλύτης, όσο και από την ενίσχυση των καθαρών εσόδων από τόκους και τη συνεχή μείωση του κόστους.
- Βασικό σενάριο: €1,70
- Θετικό σενάριο: €2,20
- Αρνητικό σενάριο: €1,10
Σύμφωνα με τη BofA, η Alpha είναι η τράπεζα με τις περισσότερες πιθανότητες να οδηγηθεί σε re-rating.
Η Εθνική Τράπεζα αναγνωρίζεται από την BofA ως ένα από τα ισχυρότερα κεφαλαιακά σχήματα στην Ευρώπη, με CET1 περίπου 5% πάνω από τον στόχο. Ωστόσο, η πρόοδος αυτή θεωρείται ήδη ενσωματωμένη στην αποτίμηση και έτσι η στάση παραμένει ουδέτερη.
- Βασικό σενάριο: €9,20
- Θετικό σενάριο: €11,50
- Αρνητικό σενάριο: €6,00
Η μετοχή αντιμετωπίζεται ως «τίτλος σταθερότητας» και όχι ως το μεγάλο επενδυτικό στοίχημα για την επόμενη ημέρα.
Η Πειραιώς χαρακτηρίζεται από την BofA ως το πιο «ασταθές χαρτί». Η δυναμική στα έσοδα είναι ισχυρή, ωστόσο η κεφαλαιακή της βάση παραμένει πιο ευάλωτη σε σχέση με τους ανταγωνιστές της.
- Βασικό σενάριο: €4,80
- Θετικό σενάριο: €6,00
- Αρνητικό σενάριο: €3,00
Η μετοχή μπορεί να προσφέρει υψηλές αποδόσεις, αλλά με αντίστοιχα αυξημένο ρίσκο, γεγονός που τη διαφοροποιεί στο επενδυτικό ράφι.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
