Citi για Εθνική: Σύσταση «Αγορά», ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 16,50 ευρώ

Η Citi ανεβάζει τον πήχη για την Εθνική Τράπεζα, αυξάνοντας την τιμή-στόχο στα 16,50 ευρώ από 13,85 ευρώ και διατηρώντας σύσταση «Αγορά», εκτιμώντας ότι η Εθνική συνδυάζει ισχυρή οργανική κερδοφορία, υψηλή κεφαλαιακή επάρκεια και αυξημένη δυναμική διανομών, σε μια περίοδο που η αγορά στρέφει το ενδιαφέρον της στην ποιότητα κεφαλαίου και στη βιωσιμότητα των αποδόσεων.

Η αύξηση της αποτίμησης δεν στηρίζεται σε πιο αισιόδοξες προβλέψεις για τα κέρδη, αλλά κυρίως σε δύο καταλυτικούς παράγοντες: στην υψηλότερη αναμενόμενη επιστροφή κεφαλαίου προς τους μετόχους και στη μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων που εφαρμόζει πλέον ο οίκος, αντανακλώντας τη βελτιωμένη επενδυτική εικόνα της τράπεζας και τη γενικότερη αποκλιμάκωση των ασφαλίστρων κινδύνου διεθνώς.

Ο οίκος υπολογίζει αναμενόμενη άνοδο της μετοχής κατά 20,4%, ενώ μαζί με την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση 4,9% το συνολικό αναμενόμενο όφελος ανεβαίνει στο 25,3%.

Στην έκθεσή της, η Citi αποτυπώνει μια εικόνα σταθερής κερδοφορίας για την περίοδο 2025-2027. Εκτιμά ότι τα καθαρά κέρδη θα διαμορφωθούν στα 1,24 δισ. ευρώ το 2025 και στα 1,23 δισ. ευρώ το 2026, με μικρή ενίσχυση στα 1,27 δισ. ευρώ το 2027.

«Παρά τις αναθεωρήσεις στο μοντέλο μας, η βασική εικόνα παραμένει αυτή μιας τράπεζας με ανθεκτική κερδοφορία και ελκυστική προοπτική απόδοσης για τους μετόχους», αναφέρει ο οίκος στην έκθεση του. 

Στο σκέλος των αποτιμήσεων, η Citi δείχνει την Εθνική να διαπραγματεύεται με δείκτη P/E περίπου 10 φορές για το 2025-2026 και να υποχωρεί κάτω από 9,5 φορές το 2027, ενώ το P/BV εκτιμάται ότι μειώνεται από 1,4 φορές το 2025 σε 1,2 φορές το 2027. Παράλληλα, το ROE προβλέπεται να κινηθεί γύρω στο 13% την περίοδο 2025-2027, μετά το 14,4% του 2024.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στη μερισματική πολιτική. Η αμερικανική τράπεζα προβλέπει ότι το payout θα διαμορφωθεί στο 70% για τη χρήση 2025 και θα αυξηθεί στο 75% τα επόμενα έτη, αναθεωρώντας ανοδικά τις προηγούμενες εκτιμήσεις της.  

Η Citi προβλέπει μέρισμα 0,63 ευρώ ανά μετοχή για το 2025, 0,66 ευρώ για το 2026 και 0,73 ευρώ για το 2027, με καθαρή μερισματική απόδοση που προσεγγίζει το 5% και ενισχύεται σταδιακά.

 «Το προφίλ επιστροφών προς τους μετόχους παραμένει βασικός πυλώνας του επενδυτικού σεναρίου», σημειώνει η έκθεση.

Η χρηματιστηριακή αξία της Εθνικής, με βάση τα στοιχεία της Citi, διαμορφώνεται στα 12,53 δισ. ευρώ, ενώ η τράπεζα παραμένει στο επίκεντρο των τοποθετήσεων σε ελληνικές μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης, καθώς οι αναλυτές βλέπουν περιθώριο ανόδου σε συνδυασμό με σταθερές μερισματικές ροές.

Η πρόσφατη έκδοση AT1 ύψους 500 εκατ. ευρώ θεωρείται κομβικό βήμα στην κατεύθυνση της βελτιστοποίησης της κεφαλαιακής δομής, σηματοδοτώντας την έναρξη μιας πιο ενεργητικής πολιτικής διαχείρισης κεφαλαίου.  

Με δείκτη CET1 που παραμένει σε ιδιαίτερα ισχυρά επίπεδα και με ορατότητα για περαιτέρω αξιοποίηση κεφαλαίου, η Εθνική Τράπεζα φαίνεται να εισέρχεται σε νέα φάση, όπου το στοίχημα μετατοπίζεται από την εξυγίανση στη μεγιστοποίηση της αξίας για τον μέτοχο.