Ράλι με κέρδη που ξεπερνούν το 60% έχει κάνει ο τραπεζικός κλάδος από την αρχή του χρόνου, ωστόσο οι αναλυτές διεθνών επενδυτικών οίκων και χρηματιστηριακών εταιρειών εμφανίζονται αισιόδοξοι για συνέχεια της ανόδου, υπογραμμίζοντας ότι βρίσκεται σε εξέλιξη ανατιμολόγηση των τραπεζικών μετοχών, καθώς κλείνουν την ψαλίδα με τις ευρωπαϊκές και συνιστώντας αγορά με υψηλές τιμές στόχους.
Πέντε επενδυτικοί οίκοι και χρηματιστηριακές εταιρείες (UBS, Bank of America, Goldman Sachs, Optima Bank, και Eurobank Equities) δημοσίευσαν πρόσφατες εκθέσεις για τις ελληνικές τράπεζες, επιβεβαιώνοντας τη θετική τους στάση και αναθεωρώντας ανοδικά τις τιμές-στόχους. Η ισχυρή πιστωτική επέκταση, οι ελκυστικές αποτιμήσεις και οι προοπτικές για αυξημένες διανομές μερισμάτων αποτελούν τους βασικούς πυλώνες του θετικού επενδυτικού αφηγήματος.
UBS: "buy" με αναβαθμίσεις
Η UBS διατηρεί σύσταση αγοράς για όλες τις συστημικές τράπεζες, ενόψει των αποτελεσμάτων β' τριμήνου 2025. Η έκθεση αναδεικνύει τις ισχυρές τάσεις πιστωτικής επέκτασης, κυρίως στον εταιρικό τομέα, με τα δάνεια προς μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις να αυξάνονται κατά 14,1% ετησίως τον Μάιο. Παράλληλα, το κόστος χρηματοδότησης παραμένει χαμηλό (0,38% μέσο κόστος καταθέσεων) και το loan yield υψηλό (4,95%), προσφέροντας ένα από τα υψηλότερα spreads στην Ευρώπη (457 μ.β.).
Οι τιμές-στόχοι της UBS έχουν αναθεωρηθεί σημαντικά:
- Alpha Bank: Από €2,30 σε €3,50.
- Eurobank: Από €2,60 σε €3,30.
- Εθνική Τράπεζα: Από €11,00 σε €12,20.
- Τράπεζα Πειραιώς: Από €5,50 σε €6,70.
Η UBS τονίζει πως, παρά τη σημαντική άνοδο των μετοχών, οι αποτιμήσεις για το 2026 παραμένουν ελκυστικές, με τον κλάδο να εμφανίζει σημάδια ωριμότητας και να στηρίζεται σε επιχειρηματικά δάνεια πιστώσεις και καταθέσεις χαμηλού κόστους.
Bank of America: Re-rating εν εξελίξει
Η Bank of America (BofA) επιβεβαιώνει ότι το re-rating των ελληνικών τραπεζών βρίσκεται σε αρχικό στάδιο, προβλέποντας ότι το discount έναντι της Ευρώπης θα περιοριστεί.
Η BofA αναβάθμισε τη σύσταση για την Εθνική Τράπεζα σε «Ουδέτερη» (από «Υποαπόδοση») λόγω της ισχυρής κεφαλαιακής της επάρκειας, ενώ διατηρεί σύσταση "Buy" για τις άλλες τρεις συστημικές, με τη Eurobank να ξεχωρίζει ως top pick.
Οι νέες τιμές-στόχοι της BofA είναι:
- Eurobank: Από €3,20 σε €4,08 (περιθώριο ανόδου 44%).
- Alpha Bank: Από €2,08 σε €3,59 (περιθώριο ανόδου 19%).
- Τράπεζα Πειραιώς: Από €5,44 σε €6,88 (περιθώριο ανόδου 15%).
- Εθνική Τράπεζα: Από €8,73 σε €12,11 (περιθώριο ανόδου 9%).
Η BofA αναθεώρησε ανοδικά τις εκτιμήσεις κερδοφορίας για όλες τις τράπεζες, ποντάροντας ιδιαίτερα σε Eurobank και Alpha Bank, αναγνωρίζοντας τη σταθερότητα της Εθνικής και βλέποντας περιθώριο σύγκλισης για την Τράπεζα Πειραιώς. Με προσδοκώμενο payout 50-70% και μέσο ρυθμό αύξησης δανείων 9% (CAGR), ο κλάδος παραμένει ελκυστικός.
Goldman Sachs: Αναβαθμίσεις τιμών-στόχων
Η Goldman Sachs επαναλαμβάνει τη θετική της στάση έναντι των ελληνικών τραπεζών, προβλέποντας περαιτέρω re-rating και χαρακτηρίζοντας τον κλάδο ως υποτιμημένο. Οι τιμές-στόχοι αναθεωρούνται ανοδικά κατά μέσο όρο κατά 24%. Η τράπεζα εκτιμά πως το discount των ελληνικών τραπεζών έναντι των ευρωπαϊκών θα μειωθεί στο 5%-7% εντός των επόμενων 12 μηνών.
Οι νέες τιμές-στόχοι της Goldman Sachs είναι:
- Τράπεζα Πειραιώς: Διατηρείται σύσταση «Buy», με νέα τιμή-στόχο €7,40 (από €6,00), υποδεικνύοντας δυνητικό περιθώριο ανόδου 23%.
- Alpha Bank: Διατηρείται σύσταση «Buy», με τιμή-στόχο €3,70 (από €2,70), αυξημένη κατά 37%.
- Εθνική Τράπεζα: Διατηρείται σύσταση «Buy», με τιμή-στόχο €13,10 (από €10,70), με εκτιμώμενο upside 18%.
- Eurobank: Διατηρείται σύσταση «Neutral», με οριακή αύξηση τιμής-στόχου στα €3,30 (από €2,90), υποδεικνύοντας περιθώριο ανόδου μόλις 9%.
Η Goldman Sachs τονίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες μπορούν να απορροφήσουν την πίεση από τα χαμηλότερα επιτόκια μέσω ισχυρότερου δανεισμού, υψηλότερων προμηθειών και αυξημένων εσόδων από τίτλους.
Optima Bank: Η Πειραιώς κορυφαία επιλογή
Η Optima Bank τονίζει ότι η πιστωτική επέκταση εκτινάχθηκε κατά 11,3% ετησίως τον Μάιο 2025, κυρίως λόγω των επιχειρηματικών δανείων (+17,5%). Η τράπεζα διατηρεί θετική στάση για τις τραπεζικές μετοχές και αναθεωρεί τις τιμές-στόχους της.
Οι νέες τιμές-στόχοι της Optima Bank για το 2025 είναι:
- Πειραιώς Financial Holdings: €7,50 (περιθώριο ανόδου 24%). Παραμένει η κορυφαία επιλογή.
- Eurobank: €3,40 (περιθώριο ανόδου 12%).
- Εθνική Τράπεζα: €12,25 (περιθώριο ανόδου 11%).
- Alpha Bank: €3,20 (περιθώριο ανόδου 2%). Η σύσταση άλλαξε σε «Ουδέτερη» από «Αγορά» λόγω περιορισμένου περιθωρίου ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα.
Η Optima Bank προβλέπει αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά 1,5% το 2025 και 4,7% το 2026, λόγω υψηλότερων εσόδων και χαμηλότερων προβλέψεων. Εκτιμά ότι η Πειραιώς παραμένει η πιο υποτιμημένη μετοχή του κλάδου, ενώ οι συστημικές τράπεζες θα έπρεπε να διαπραγματεύονται τουλάχιστον στο ίδιο επίπεδο με τις ευρωπαϊκές.
Eurobank Equities: Ελκυστικές αποτιμήσεις
Η Eurobank Equities υπογραμμίζει τη δυναμική επιστροφή των ελληνικών τραπεζών στις κορυφαίες αποδόσεις της ευρωπαϊκής περιφέρειας, αποδίδοντας το ράλι στα ισχυρά αποτελέσματα α' τριμήνου και τις νέες συμφωνίες (π.χ., UniCredit στην Alpha Bank).
Οι νέες τιμές-στόχοι της Eurobank Equities είναι:
- Alpha Bank: €3,40.
- Εθνική Τράπεζα: €12,73.
- Πειραιώς: €7,94. Διατηρείται ως κορυφαία επιλογή.
- Optima Bank: €22,28.
Παρά την άνοδο φέτος, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές (0,95 φορές P/TBV και 7 φορές P/E για το 2026). Ο τομέας εμφάνισε ισχυρή κερδοφορία με μέσο RoTE κοντά στο 15%. Η Eurobank Equities ενσωματώνει μικρές αναθεωρήσεις στα μοντέλα της λόγω χαμηλότερων επιτοκίων και των πρόσφατων συμφωνιών.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
