Σε μία ακόμη αναβάθμιση των τιμών – στόχων για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες αλλά και την Τράπεζα Κύπρου, προχωρά η Deutsche Bank, διατηρώντας τη σύσταση «αγορά» («buy») για όλες εξ αυτών, ενώ ως κορυφαία επιλογή της παραμένει η Eurobank.
Σε ό,τι αφορά τις αναβαθμίσεις:
- Για τη Eurobank η νέα τιμή – στόχος είναι στα 3,60 ευρώ από 2,95 ευρώ πριν.
- Για την Alpha Bank η νέα τιμή – στόχος είναι στα 3 ευρώ από 2,35 ευρώ πριν.
- Για την Εθνική Τράπεζα η νέα τιμή – στόχος είναι στα 11,50 ευρώ από 10,15 ευρώ πριν.
- Για την Πειραιώς η νέα τιμή - στόχος είναι στα 6,50 ευρώ από 5,40 ευρώ πριν.
- Για την Τράπεζα Κύπρου η νέα τιμή – στόχος είναι στα 7,30 ευρώ από 7,10 ευρώ πριν.
Σύμφωνα με τη Deutsche Bank οι 4 συστημικές τράπεζες και η Τράπεζα Κύπρου ξεπέρασαν τις προσδοκίες το 2024, με ισχυρή δυναμική κερδοφορίας και εξαιρετικά επίπεδα δραστηριότητας στον τομέα των δανείων και των προμηθειών. Αυτό επέτρεψε στις τράπεζες να παρουσιάσουν μεσοπρόθεσμους στόχους που τις τοποθετούν ως τις κύριες εξαιρέσεις στην Ευρώπη όσον αφορά την ανάπτυξη, ενώ συνεχίζουν να επωφελούνται από υψηλή αποδοτικότητα και σταδιακή μείωση των προβλέψεων, παρέχοντας διαβεβαιώσεις για ισχυρή κερδοφορία στο μέλλον. Οι αποδόσεις κεφαλαίου βελτιώνονται επίσης, αν και παραμένουν κάτω από το πλήρες δυναμικό διανομής.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) ήδη ομαλοποιούνται, αλλά ο ρυθμός μείωσης ήταν πιο αργός από το αναμενόμενο (παραμένουν αυξημένα κατά χαμηλό μονοψήφιο ποσοστό το 2024 σε ετήσια βάση), καθώς η ευαισθησία στις μειώσεις επιτοκίων είναι πλέον ευθυγραμμισμένη με εκείνη των άλλων χωρών της Νότιας Ευρώπης, ενώ η αξιοσημείωτη αύξηση των δανείων (+11% ετησίως για το 2024) έχει σε μεγάλο βαθμό αντισταθμίσει τις πιέσεις. Επιπλέον, οι ελληνικές τράπεζες εκτιμούν ότι θα μπορέσουν να διατηρήσουν ανάπτυξη δανείων υψηλού μονοψήφιου ποσοστού τα επόμενα τρία χρόνια, κυρίως λόγω της εταιρικής χρηματοδότησης.
Ως εκ τούτου, αναμένεται ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους θα έχουν πλήρως ανακάμψει έως το 2027, μετά από μια μέτρια μείωση το 2025 (κάτω από διψήφιο ποσοστό σε συγκρίσιμη βάση) και σχεδόν σταθεροποιηθούν έως το 2026, ακόμα πιο γρήγορα από ό,τι αντανακλάται στις αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων των τραπεζών, οι οποίες, γενικά, μας φαίνονται συντηρητικές.
Λαμβάνοντας υπόψη τον συνδυασμό πολύ ισχυρής ανάπτυξης στον δανεισμό και χαμηλών αποτιμήσεων (εκτιμώμενοι μέσοι δείκτες P/E για το 2026 στις 6-7x και P/TBV στις 0,8-1,0x για αποδόσεις RoTE 12-15% – που φαίνονται χαμηλοί λόγω του ισχυρού πλεονάζοντος κεφαλαίου), οι ελληνικές τράπεζες είναι από τις καλύτερα τοποθετημένες στην Ευρώπη για μια σημαντική αναβάθμιση της αποτίμησής τους. Οι βελτιωμένες προοπτικές, η καλή σταθερότητα στο μέλλον (σε συνδυασμό με πολύ καλή ανάπτυξη) και οι υψηλές αποδόσεις κεφαλαίου (με δυνατότητα για ακόμη μεγαλύτερες διανομές από τον νέο στόχο πληρωμής μερισμάτων 50-60% που έχουν θέσει οι τράπεζες) τις καθιστούν μια επενδυτική πρόταση με ιδιαίτερα ελκυστική αξία.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
