Ο πληθωρισμός σε ευρωζώνη, ΗΠΑ και Ελλάδα κινήθηκε με μικρές αλλά χαρακτηριστικές διαφοροποιήσεις στο τέλος του 2025, ενώ οι αγορές δείχνουν να «κλειδώνουν» προσδοκίες για σταθερά επιτόκια της ΕΚΤ και πιο ήπιες μειώσεις από τη Fed μέσα στο 2026.
Αυτά καταγράφει το Inflation Monitor της Τράπεζας της Ελλάδος (19 Ιανουαρίου 2026), επισημαίνοντας παράλληλα ότι η πορεία των τιμών το 2026–2028 θα επηρεαστεί τόσο από την επίμονη άνοδο στις υπηρεσίες όσο και από τις εξελίξεις στην ενέργεια και τις πρώτες ύλες.
Στην ευρωζώνη, ο εναρμονισμένος πληθωρισμός (HICP) υποχώρησε οριακά στο 2,0% τον Δεκέμβριο 2025 από 2,1% τον Νοέμβριο (flash estimate).
Η εξέλιξη αποδίδεται, σύμφωνα με την έκθεση, σε μικρές μειώσεις σε επεξεργασμένα τρόφιμα, μη ενεργειακά βιομηχανικά αγαθά και υπηρεσίες, αλλά κυρίως σε «έντονη πτώση» του ενεργειακού πληθωρισμού.
Αντίστοιχα, ο δομικός πληθωρισμός (χωρίς ενέργεια και τρόφιμα) υποχώρησε στο 2,3% από 2,4%, καθώς και τα δύο βασικά σκέλη του εμφάνισαν μικρές αποκλιμακώσεις.
Στις ΗΠΑ, η εικόνα εμφανίζεται πιο σταθερή: ο δείκτης τιμών καταναλωτή (CPI) παρέμεινε στο 2,7% τον Δεκέμβριο, αμετάβλητος σε σχέση με τον Νοέμβριο 2025. Σταθερός έμεινε και ο δομικός CPI στο 2,6%, επίπεδο που η έκθεση χαρακτηρίζει ως το χαμηλότερο από το 2021.
Για την Ελλάδα, η Τράπεζα της Ελλάδος σημειώνει οριακή άνοδο του εναρμονισμένου πληθωρισμού στο 2,9% τον Δεκέμβριο από 2,8% τον Νοέμβριο, αποδίδοντας την κίνηση σε υψηλότερους ρυθμούς αύξησης και στα δύο σκέλη των τροφίμων, αλλά και σε «λιγότερο αρνητικό» ρυθμό στα μη ενεργειακά βιομηχανικά αγαθά.
Σημαντικό σκέλος της ανάλυσης αφορά τις προβολές του Ευρωσυστήματος. Για την ευρωζώνη, ο πληθωρισμός εκτιμάται ότι θα συνεχίσει την καθοδική πορεία του το 2026 και 2027 προς 1,9% και 1,8% αντίστοιχα, πριν επιστρέψει στο 2,0% το 2028, με την έκθεση να αποδίδει την άνοδο στην εισαγωγή του ETS2.
Η Τράπεζα της Ελλάδος υπογραμμίζει ότι οι υπηρεσίες παραμένουν «ο βασικός συντελεστής» του γενικού πληθωρισμού.
Για την Ελλάδα, οι προβολές τοποθετούν τον πληθωρισμό στο 2,1% το 2026, 2,2% το 2027 και 2,5% το 2028, με κύριους οδηγούς τα μη επεξεργασμένα τρόφιμα και τις υπηρεσίες, ενώ ο δομικός πληθωρισμός αναμένεται συνολικά να αποκλιμακωθεί.
Στις αγορές εμπορευμάτων, η έκθεση περιγράφει ένα ξεκίνημα του 2026 με ανοδικές πιέσεις στην ενέργεια: οι τιμές του αργού πετρελαίου ενισχύθηκαν λόγω αυξημένων γεωπολιτικών εντάσεων, μετά την πτωτική πίεση που είχε προηγηθεί στα τέλη του 2025.
Αντίστοιχα, οι ευρωπαϊκές τιμές φυσικού αερίου κινήθηκαν ανοδικά, καθώς επανήλθαν ανησυχίες για την ασφάλεια εφοδιασμού.
Στα βιομηχανικά μέταλλα καταγράφεται άνοδος, με την έκθεση να κάνει λόγο για περιορισμούς προσφοράς και χαμηλά αποθέματα, ενώ τα αγροτικά εμπορεύματα κινούνται «πλευρικά».
Στο μέτωπο των προσδοκιών, η Τράπεζα της Ελλάδος αναφέρει ότι οι μεσομακροπρόθεσμες εκτιμήσεις της αγοράς για τον πληθωρισμό στην ευρωζώνη παραμένουν σταθερά «κάτω ή πολύ κοντά» στο 2%.
Μετά τις χαμηλότερες του αναμενομένου μετρήσεις πληθωρισμού στην ευρωζώνη, οι διετείς προσδοκίες υποχώρησαν, ενώ οι πραγματικές αποδόσεις μειώθηκαν κάπως στη μεσομακρά λήξη της καμπύλης, στον απόηχο και ασθενέστερων στοιχείων PMI.
Στις ΗΠΑ, η εικόνα των μεσοπρόθεσμων προσδοκιών και των πραγματικών αποδόσεων χαρακτηρίζεται σε γενικές γραμμές αμετάβλητη.
Όσον αφορά τα επιτόκια, η έκθεση καταγράφει ότι οι αγορές «βλέπουν» σταθερά επιτόκια από την ΕΚΤ έως το τέλος του 2026, μετά τις μειώσεις συνολικά 200 μονάδων βάσης από τον Ιούνιο 2024.
Για τη Fed, σημειώνεται ότι έχει μειώσει το επιτόκιο Fed Funds συνολικά κατά 150 μ.β. από τον Σεπτέμβριο 2024, ενώ οι προσδοκίες για το 2026 παραπέμπουν σε δύο μειώσεις των 25 μ.β., μία έως τον Ιούνιο και μία έως το τέλος του έτους.
Τέλος, στο σκέλος των εξελίξεων πολιτικής, η Τράπεζα της Ελλάδος αναφέρεται σε δημόσια δήλωση του προέδρου της Fed, Τζερόμ Πάουελ (12/01/2026), ο οποίος υποστήριξε ότι η έρευνα του αμερικανικού Υπουργείου Δικαιοσύνης έχει ως αφορμή το κόστος ανακαίνισης των κεντρικών της Fed, αλλά στην ουσία συνδέεται με την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας στη λήψη αποφάσεων επιτοκίων «με βάση τις οικονομικές συνθήκες» και όχι πολιτικές προτιμήσεις.
Η έκθεση σημειώνει επίσης ότι πρώην αξιωματούχοι και διεθνείς κεντρικοί τραπεζίτες προειδοποίησαν πως τέτοιες κινήσεις υπονομεύουν την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας, η οποία αποτελεί «θεμέλιο» για σταθερότητα τιμών και χρηματοπιστωτικού συστήματος.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
