Η Τράπεζα Κύπρου μπαίνει στη νέα τριετία με «όπλα» τη σταθερότητα και την υψηλή κερδοφορία, διεκδικώντας πρωταγωνιστικό ρόλο σε ένα ολοένα και πιο απαιτητικό τραπεζικό περιβάλλον, σύμφωνα με έκθεση της Piraeus Securities.
Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι, παρά τη συντηρητική στρατηγική και το χαμηλό εκτελεστικό ρίσκο, η τράπεζα διατηρεί ισχυρή δυναμική, προσφέροντας παράλληλα σημαντικές αποδόσεις στους μετόχους.
Η χρηματιστηριακή διατηρεί σύσταση «Υπεραπόδοση» (outperform) και τιμή-στόχο τα 10,4 ευρώ, εκτιμώντας ότι η μετοχή συνεχίζει να έχει ελκυστικό αμυντικό προφίλ.
Τα στηρίγματα της αποτίμησης
Στο αποτιμητικό σκέλος, η τιμή-στόχος των 10,4 ευρώ προκύπτει από πολλαπλασιαστή 1,7 φορές την ενσώματη λογιστική αξία του 2027.
Η Piraeus Securities θεωρεί ότι η αποτίμηση στηρίζεται στη σταθεροποίηση του επιτοκιακού περιθωρίου, στις δυνατότητες ενίσχυσης των εσόδων από προμήθειες, κυρίως μέσω του bancassurance, αλλά και στο χαμηλό κόστος κινδύνου.
Παράλληλα, υπολογίζει ότι υπάρχει επιπλέον κεφαλαιακό απόθεμα περίπου 0,9 ευρώ ανά μετοχή, με βάση στόχο για δείκτη κεφαλαίων 15%, κάτι που αφήνει περιθώριο για ισχυρές διανομές ακόμη και σε πιο πιεσμένα σενάρια.
Το πλάνο για υψηλή κερδοφορία και επιστροφές κεφαλαίου
Σύμφωνα με την ανάλυση, το νέο στρατηγικό πλάνο προβλέπει απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων σε μεσαία έως υψηλά επίπεδα δεκαετίας, συγκεκριμένα μεταξύ 16% και 18%, ενώ παράλληλα στοχεύει σε πολύ υψηλές αποδόσεις προς τους μετόχους.
Η πολιτική διανομών προβλέπει πληρωμές που αντιστοιχούν στο 90% έως 100% των καθαρών κερδών, κυρίως σε μετρητά, με περίπου 70% να αφορά τακτικό μέρισμα και επιπλέον 20% έως 30% να προέρχεται από συμπληρωματικές διανομές.
Ισχυρή κεφαλαιακή βάση και χαμηλό ρίσκο εκτέλεσης
Η Piraeus Securities επισημαίνει ότι ακόμη και σε ένα δυσμενέστερο μακροοικονομικό περιβάλλον, με χαρακτηριστικά στασιμοπληθωρισμού λόγω των συνεχιζόμενων γεωπολιτικών εντάσεων, η Τράπεζα Κύπρου εκτιμάται ότι μπορεί να διατηρήσει απόδοση ιδίων κεφαλαίων τουλάχιστον στο 14%.
Όπως αναφέρει, αυτό στηρίζεται στην ισχυρή ρευστότητα, στο διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο δανείων και στις πολλαπλές πηγές εσόδων που διαθέτει η τράπεζα.
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στην κεφαλαιακή της θέση. Η έκθεση σημειώνει ότι η τράπεζα εισήλθε στο 2026 με δείκτη κύριων βασικών ιδίων κεφαλαίων στο 21%, στοιχείο που, κατά την Piraeus Securities, της επιτρέπει να στηρίξει υψηλές διανομές ακόμη και σε πιο απαιτητικές συνθήκες αγοράς.
Αυτό θεωρείται βασικός λόγος για τον οποίο η χρηματιστηριακή διατηρεί θετική στάση απέναντι στη μετοχή.
Το επιχειρηματικό σχέδιο χαρακτηρίζεται συντηρητικό και χαμηλού ρίσκου εκτέλεσης. Η ανάλυση αναφέρει ότι η διαχείριση του κύκλου των επιτοκίων θα στηριχθεί σε αύξηση των όγκων περίπου 4% σε ετήσια βάση, αλλά και σε στρατηγική αντιστάθμισης κινδύνου για περίπου το 50% των τοκοφόρων στοιχείων ενεργητικού.
Παράλληλα, η τράπεζα εμφανίζει ένα από τα χαμηλότερα κόστη καταθέσεων μεταξύ των ευρωπαϊκών τραπεζών, μόλις στο 0,3%, στοιχείο που ενισχύει την ανθεκτικότητα των εσόδων της.
Έμφαση στα έσοδα από προμήθειες και χαμηλό κόστος κινδύνου
Στο μέτωπο των προμηθειών και των εσόδων εκτός τόκων, η Piraeus Securities βλέπει έμφαση κυρίως στον ασφαλιστικό τομέα, όπου αναμένεται ανάπτυξη σε υψηλό μονοψήφιο ποσοστό.
Όπως σημειώνεται, τα μη επιτοκιακά έσοδα καλύπτουν περισσότερο από το 70% των λειτουργικών εξόδων, γεγονός που ενισχύει την ποιότητα της κερδοφορίας.
Την ίδια στιγμή, το κόστος κινδύνου εκτιμάται κοντά στις 40 μονάδες βάσης, εξέλιξη που αποδίδεται στην ισορροπημένη διάρθρωση του δανειακού χαρτοφυλακίου, με περίπου ίση κατανομή ανάμεσα σε επιχειρηματικά και στεγαστικά ή καταναλωτικά δάνεια, αλλά και στην ισχυρή κάλυψη των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων.
Η υποχώρηση του αποθέματος ακινήτων μειώνει τους κινδύνους
Η έκθεση υπογραμμίζει επίσης ότι η έκθεση της τράπεζας στην αγορά ακινήτων έχει περιοριστεί σημαντικά.
Το απόθεμα ακινήτων από ανακτήσεις δανείων μειώθηκε στα 370 εκατ. ευρώ το 2025, που αντιστοιχούν μόλις στο 1,3% του ενεργητικού, από 1 δισ. ευρώ το 2023 ή 4,1% του ενεργητικού.
Η εξέλιξη αυτή, σύμφωνα με την Piraeus Securities, μειώνει περαιτέρω τους κινδύνους στον ισολογισμό.
Η ευαισθησία στα επιτόκια και η στρατηγική αντιστάθμισης
Η ευαισθησία στα επιτόκια παραμένει πάντως σημαντικός παράγοντας για την πορεία της τράπεζας. Η ανάλυση σημειώνει ότι λόγω της υψηλής ρευστότητας και των δανείων κυμαινόμενου επιτοκίου, η Τράπεζα Κύπρου παραμένει εκτεθειμένη στις μεταβολές των επιτοκίων.
Για να περιορίσει αυτή την έκθεση, έχει προχωρήσει σε ενεργό πρόγραμμα αντιστάθμισης που καλύπτει περίπου 12 δισ. ευρώ.
Όπως επισημαίνεται, μια μεταβολή 50 μονάδων βάσης στα επιτόκια πολιτικής θα μπορούσε, υπό ίσες συνθήκες, να μεταβάλει τα καθαρά έσοδα από τόκους κατά περίπου 30 εκατ. ευρώ ετησίως, τα καθαρά κέρδη κατά περίπου 8%, την απόδοση ιδίων κεφαλαίων κατά 120 μονάδες βάσης και την αξία της μετοχής κατά περίπου 10%.
Σταθερές προβλέψεις και ανοδική πορεία κερδών
Σε ό,τι αφορά τις εκτιμήσεις κερδοφορίας, η Piraeus Securities δηλώνει ότι οι προβλέψεις της παραμένουν σε γενικές γραμμές αμετάβλητες.
Προβλέπει καθαρά κέρδη, μετά το κουπόνι των υβριδικών τίτλων, ύψους 425 εκατ. ευρώ το 2026 και 432 εκατ. ευρώ το 2027, με περαιτέρω άνοδο στα 466 εκατ. ευρώ το 2028.
Η βασική υπόθεση είναι ότι το μέσο επιτόκιο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας θα αυξηθεί από 2% σε 2,75% έως το 2028, αν και, όπως σημειώνεται, οι γεωπολιτικές εντάσεις και οι πληθωριστικές πιέσεις από την ενέργεια θα μπορούσαν να επιταχύνουν αυτή την πορεία.
Η κερδοφορία της τράπεζας εκτιμάται ότι θα στηριχθεί σε καθαρό επιτοκιακό περιθώριο κοντά στο 2,6%, σε περιθώριο εσόδων από προμήθειες περίπου 1%, σε δείκτη κόστους προς έσοδα κάτω από 40% και σε κόστος κινδύνου γύρω στις 40 μονάδες βάσης.
Με βάση αυτά τα δεδομένα, η απόδοση ιδίων κεφαλαίων αναμένεται να κινηθεί από το 16% το 2026 στο 18% το 2028.
Προσδοκίες για ισχυρή απόδοση των μετόχων
Η χρηματιστηριακή εκτιμά συνολική απόδοση για τους μετόχους 40% σε ορίζοντα δύο ετών, εκ των οποίων περίπου 21% αναμένεται να προέλθει από άνοδο της μετοχής και περίπου 19% από μερίσματα και λοιπές διανομές την περίοδο 2026-2027.
Με αυτή τη βάση, η έκθεση παρουσιάζει την Τράπεζα Κύπρου ως έναν τίτλο με υψηλή κερδοφορία, ισχυρή κεφαλαιακή βάση και αμυντικά χαρακτηριστικά σε ένα πιο αβέβαιο διεθνές περιβάλλον.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
