Οι αναδυόμενες αγορές συνεχίζουν να κερδίζουν έδαφος, με τις μετοχές να αναδεικνύονται ο μεγάλος κερδισμένος του γ’ τριμήνου, σύμφωνα με την ανάλυση της HSBC. Η θετική πορεία αποδίδεται στις ελκυστικές αποτιμήσεις, την περιορισμένη τοποθέτηση κεφαλαίων και τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων από τη Fed, που ενισχύουν την επενδυτική διάθεση.
Παρά τις αναταράξεις από την πρόσφατη διακοπή λειτουργίας της αμερικανικής κυβέρνησης, η ψυχολογία της αγοράς παρέμεινε θετική, δίνοντας ώθηση στα assets υψηλού κινδύνου. Τα στοιχεία της HSBC δείχνουν ότι οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με σημαντική έκπτωση σε σχέση με τα θεμελιώδη, καθιστώντας τες ελκυστικές για τους επενδυτές.
Παράλληλα, και το εξωτερικό χρέος εμφανίζει πλέον αποτιμήσεις χαμηλότερες από τα ιστορικά δεδομένα, ενώ τα νομίσματα κινούνται με μικρό premium. Οι επενδυτικές ροές δείχνουν σταδιακή επιστροφή, με την Ασία να πρωταγωνιστεί στην άνοδο χάρη στην τεχνολογία και την τεχνητή νοημοσύνη.
Όπως επισημαίνει η HSBC στην ανάλυσή της, η έκπτωση στις μετοχές EM παραμένει σημαντική, ενώ και το εξωτερικό χρέος (EXD) εμφανίζεται πλέον φθηνό.
Τονίζει ότι η τρέχουσα διακοπή λειτουργίας της κυβέρνησης των ΗΠΑ μπορεί να απασχόλησε τους επενδυτές, αλλά είχε μικρή επίδραση στη συνολική επενδυτική διάθεση. Τα επενδυτικά προϊόντα υψηλού κινδύνου, συμπεριλαμβανομένων των αναδυόμενων αγορών, συνέχισαν να κινούνται ανοδικά, με ακόμη μία εβδομάδα θετικών αποδόσεων, καθοδηγούμενα από τις μετοχές. Για τις αναδυόμενες αγορές, τέτοια επεισόδια αβεβαιότητας έχουν μικρότερη σημασία ως προς την άμεση επίδρασή τους και περισσότερο ως προς τον τρόπο που επηρεάζουν τη διάθεση για ρίσκο και τη συνολική ψυχολογία της αγοράς.
Η HSBC σημειώνει πως «καθώς εισερχόμαστε στο δ΄ τρίμηνο, θεωρήσαμε ότι είναι κατάλληλη στιγμή να επανεξετάσουμε το ερώτημα «τι είναι φθηνό;» στις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων των EM, ειδικά μετά από ένα ακόμη θετικό τρίμηνο αποδόσεων». Τονίζει επίσης πως «εισερχόμενοι στο γ΄ τρίμηνο, είχαμε επισημάνει τις μετοχές EM ως τη σχετικά πιο ελκυστική κατηγορία στο πλαίσιο των αναδυόμενων αγορών».
Όπως αναφέρει, το μακροοικονομικό θεμελιώδες μοντέλο , το οποίο παρακολουθεί τις αποκλίσεις αποδόσεων σε σχέση με τις τρέχουσες μακροοικονομικές δυναμικές, έδειχνε ότι οι μετοχές διαπραγματεύονταν με έκπτωση. Στην πραγματικότητα, οι μετοχές EM αναδείχθηκαν ως η κατηγορία με την καλύτερη απόδοση, όχι μόνο εντός των αναδυόμενων αγορών αλλά και συγκριτικά με τις ανεπτυγμένες.
Κοιτάζοντας μπροστά στο δ΄ τρίμηνο, το θεμελιώδες μοντέλο αποτίμησής μας συνεχίζει να δείχνει μια σημαντική έκπτωση στις μετοχές EM, της τάξης των 0,2 τυπικών αποκλίσεων ή περίπου 6%, γεγονός που διατηρεί την κατηγορία ελκυστική παρά την ισχυρή απόδοση έως τώρα μέσα στο έτος. Το εξωτερικό χρέος EM (EXD) επίσης φαίνεται να διαπραγματεύεται με έκπτωση, αν και το χάσμα είναι περιορισμένο στις 0,1 τυπικές αποκλίσεις. Αντίθετα, οι αποτιμήσεις στα ομόλογα τοπικού νομίσματος (LCD) βρίσκονται γενικά σε ευθυγράμμιση με τα θεμελιώδη, ενώ τα νομίσματα EM (FX) διαπραγματεύονται με ένα μικρό premium.
Οι επενδυτές είναι ήδη αισιόδοξοι για τις προοπτικές των αναδυόμενων αγορών, βάσει των αποτελεσμάτων της Έρευνας Επενδυτικού Κλίματος της HSBC για τις EM, με σαφή πλειοψηφία να αναμένει άνοδο των μετοχών EM και υπεραπόδοση έναντι των ανεπτυγμένων αγορών έως το τέλος του έτους.
Η στρατηγική ομάδα μετοχών μας είναι επίσης θετική για τις μετοχές EM, επισημαίνοντας ως βασικούς καταλύτες τις μειώσεις επιτοκίων της Fed, την αποκλιμάκωση των εμπορικών/δασμολογικών αβεβαιοτήτων και την επιστροφή κεφαλαίων.
Μετοχές
Οι μετοχές EM είχαν θετική εβδομάδα, σημειώνοντας άνοδο 2,7% σε εβδομαδιαία βάση, υπεραποδίδοντας έναντι των ανεπτυγμένων αγορών (DM: +1,3%). Η Ασία (+3,3%) ηγήθηκε των κερδών χάρη στην αισιοδοξία γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη, με την Κορέα (+6,7%), την ηπειρωτική Κίνα (+4,5%) και την Ταϊβάν (+4,2%) να είναι οι κύριοι ωφελημένοι.
Αντιθέτως, οι αγορές μετοχών της Λατινικής Αμερικής είχαν δύσκολη εβδομάδα, με τις μεγάλες αγορές να καταγράφουν απώλειες.
Σταθερό Εισόδημα
Τα ομόλογα EM ενισχύθηκαν αυτήν την εβδομάδα, με τα τοπικού νομίσματος (LCD) να αυξάνονται κατά 0,4% εβδομαδιαία και το εξωτερικό χρέος (EXD) κατά 0,1%. Η επιστροφή ξένων αγοραστών στην Ινδονησία, μετά την πτώση του Σεπτεμβρίου, οδήγησε σε καλή πορεία τα ινδονησιακά ομόλογα (+1,2%). Στον χώρο του εξωτερικού χρέους, τα επενδυτικού βαθμού (IG) ομόλογα (+0,4%) υπεραπέδωσαν έναντι των υψηλού κινδύνου (HY) (+0,1%).
Συνάλλαγμα
Τα νομίσματα EM ενισχύθηκαν κατά 0,2% εβδομαδιαία, με το ισραηλινό σέκελ (ILS, +1,2%) και τη ρουπία Ινδονησίας (IDR, +0,9%) να πρωταγωνιστούν. Με τη διακοπή λειτουργίας της κυβέρνησης των ΗΠΑ σε εξέλιξη, το δολάριο παρέμεινε σε μεγάλο βαθμό στάσιμο, γεγονός που επέτρεψε σχετική ενίσχυση στα νομίσματα EM. Σε επίπεδο περιοχών, η Ασία (+0,2%) και η EMEA (+0,2%) επωφελήθηκαν αυτή την εβδομάδα, ενώ η Λατινική Αμερική παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητη (0,0%).
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
