Μετά από μια εβδομάδα έντονων αναταράξεων, τα μακροπρόθεσμα ευρωπαϊκά ομόλογα κατέγραψαν εντυπωσιακή ανάκαμψη, καθώς οι επενδυτές εκμεταλλεύτηκαν τις ιστορικά υψηλές αποδόσεις σε Βρετανία και Γαλλία. Παρά την πολιτική αβεβαιότητα και τους δημοσιονομικούς κινδύνους, η ζήτηση παρέμεινε ισχυρή, σηματοδοτώντας τη συνεχιζόμενη αναζήτηση σταθερού εισοδήματος σε περιβάλλον υψηλών επιτοκίων.
Το μεγάλο επίκεντρο της αγοράς ήταν το Ηνωμένο Βασίλειο και η Γαλλία, όπου τα 30ετή ομόλογα σημείωσαν τριήμερη ανάκαμψη, οδηγώντας τις αποδόσεις σε πορεία κλεισίματος της εβδομάδας χαμηλότερα κατά αρκετές μονάδες βάσης. Αυτό ακολούθησε τις ανησυχίες για πολιτικούς και δημοσιονομικούς κινδύνους που εκτίναξαν το κόστος δανεισμού της Βρετανίας σε υψηλό από το 1998, στο 5,75%, και τα γαλλικά επιτόκια στο υψηλότερο επίπεδο από το 2011.
Όπως επισημαίνει το Bloomberg, οι ανησυχίες για επίμονη πληθωριστική πίεση και αυξημένο κρατικό δανεισμό κρατούν τα μακροπρόθεσμα ομόλογα στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος. Παρότι το κλίμα παραμένει εύθραυστο και η ανησυχία για τα δημοσιονομικά ελλείμματα υψηλή, κάποιοι επενδυτές είναι πρόθυμοι να ρισκάρουν με στόχο να εξασφαλίσουν αποδόσεις σε αυτά τα επίπεδα.
«Πρόκειται για το κλείδωμα αυτών των ελκυστικών αποδόσεων», δήλωσε στο Bloomberg ο Mohammed Kazmi, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Union Bancaire Privee Ubp SA, αναφερόμενος στην άνοδο των αποδόσεων των 30ετών βρετανικών gilts. «Πριν από μερικά χρόνια, θα έπρεπε να αναλάβετε σημαντικό κίνδυνο σε high-yield ή αναδυόμενες αγορές για να βρεθείτε κοντά σε αυτό το επίπεδο».
Η πίστη στα γαλλικά ομόλογα επιδεινώθηκε από τις ανησυχίες γύρω από την πολιτική κατάσταση, καθώς ο πρωθυπουργός Φρανσουά Μπαϊρού κάλεσε ψήφο εμπιστοσύνης στην κυβέρνησή του για τις 8 Σεπτεμβρίου. Στη Βρετανία, επίσης, ο Κιρ Στάρμερ βρίσκεται υπό πίεση λόγω ενός φορολογικού σκανδάλου που αφορά τον αναπληρωτή του, ενώ επικρατεί έντονη φημολογία για το πώς θα καλυφθεί το κενό στον προϋπολογισμό που θα παρουσιαστεί τον Νοέμβριο.
Το κύμα πωλήσεων στα μέσα της εβδομάδας επιδεινώθηκε από εκδόσεις ομολόγων που αύξησαν την προσφορά και στις δύο χώρες, με μια 10ετή έκδοση gilt μέσω συνδικάτου και δημοπρασίες γαλλικών ομολόγων διάρκειας 10 έως 30 ετών. Ωστόσο, οι υψηλές αποδόσεις που προσφέρθηκαν τράβηξαν τεράστιο ενδιαφέρον, με το orderbook των βρετανικών gilts να ξεπερνά τις 141 δισ. λίρες (190 δισ. δολάρια), οδηγώντας τη χώρα στην άντληση ενός ρεκόρ 14 δισ. λιρών, ενώ και η γαλλική δημοπρασία βοήθησε να καμφθούν οι ανησυχίες και να ξεκινήσει η αντιστροφή.
Πιθανοί κίνδυνοι για να ανατραπεί η εικόνα
Υπάρχουν ωστόσο πολλοί κίνδυνοι στον ορίζοντα που θα μπορούσαν να επηρεάσουν εκ νέου το επενδυτικό κλίμα μακροπρόθεσμα. Ο Μπαϊρού πιθανότατα θα απομακρυνθεί την επόμενη εβδομάδα και η Γαλλία αντιμετωπίζει τρεις επικείμενες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας. Στο μεταξύ, η Βρετανίδα υπουργός Οικονομικών Rachel Reeves αναμένεται να αναγκαστεί να αυξήσει φόρους και να περικόψει δαπάνες για να ισοσκελίσει τον προϋπολογισμό.
Αυτό σημαίνει ότι η σταθεροποίηση των αποδόσεων δύσκολα θα διαρκέσει, σύμφωνα με την Jefferies, η οποία βλέπει τις καμπύλες απόδοσης να συνεχίζουν να «απότομα ανεβαίνουν» (steepen).
«Η ανησυχία μας για το μακροπρόθεσμο τμήμα στη Βρετανία και τη Γαλλία δεν αφορά μόνο την τρέχουσα εικόνα των ελλειμμάτων, αλλά και τη βούληση των πολιτικών να υλοποιήσουν αντιδημοφιλείς δημοσιονομικές μεταρρυθμίσεις», δήλωσε ο Mohit Kumar, επικεφαλής οικονομολόγος και στρατηγικός αναλυτής Ευρώπης στη Jefferies.
Παρά τις ανησυχίες, δεν λείπουν οι παίκτες της αγοράς που είναι πρόθυμοι να τις αγνοήσουν. Το hedge fund Calibrate Partners μίλησε αυτή την εβδομάδα για «αποδόσεις τύπου μετοχών» που προσφέρουν τα 30ετή βρετανικά gilts, ενώ η UBS Group AG θεωρεί ελκυστικά τα 30ετή γαλλικά ομόλογα.
«Περιμένουμε ότι τα 30ετή γαλλικά θα αποδώσουν», είπε ο Reinout De Bock, επικεφαλής στρατηγικής ευρωπαϊκών επιτοκίων στην UBS, ο οποίος εισηγήθηκε την Πέμπτη αγορά των συγκεκριμένων τίτλων. Τα τρέχοντα επίπεδα απόδοσης θα «προσελκύσουν τόσο ξένους όσο και εγχώριους επενδυτές».
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
