Οι αγορές στην κόψη του ξυραφιού: Τα δύο σενάρια για τους δασμούς Τραμπ

Άλλη μια ημέρα νευρικής αναμονής περιμένει τις αγορές, μέχρι τις κρίσιμες ανακοινώσεις του πάντα απρόβλεπτου Ντόναλντ Τραμπ για τους δασμούς που απειλεί να επιβάλει σε... όλο τον πλανήτη. Οι φόβοι για παγκόσμια επιβράδυνση της ανάπτυξης και αναζωπύρωση του πληθωρισμού είναι διάχυτοι, ενώ οι αναλυτές βλέπουν ότι υπάρχει ένα καλό και ένα κακό σενάριο για την επόμενη ημέρα των ανακοινώσεων Τραμπ, ανάλογα με το περιεχόμενο που αυτές τελικά θα έχουν.

Η τελευταία συνεδρίαση του Μαρτίου ήταν πολύ δύσκολη για τις ευρωπαϊκές αγορές, με τον Stoxx 600 να χάνει 1,5%, ενώ στη Wall Street υπήρξε μια αντίδραση των αγοραστών, που όμως δεν ήταν ιδιαίτερα πειστική, καθώς οφειλόταν σε αγορές μετοχών αμυντικών κλάδων, ενώ οι τεχνολογικές μετοχές συνέχισαν την καθοδική τους πορεία. Το ρεκόρ του χρυσού στα 3.144 δολάρια υπενθυμίζει τη στροφή των επενδυτών στις πιο ασφαλείς τοποθετήσεις, ενώ τα ξημερώματα στην Ασία τα προθεσμιακά συμβόλαια των αμερικανικών δεικτών γύρισαν πάλι σε πτώση.

Αύριο στις 3.00 το μεσημέρι (10.00 μ.μ., ώρα Ελλάδος) ο Τραμπ θα προχωρήσει στις ανακοινώσεις του για αυτό που έχει περιγράψει ως «Ημέρα Απελευθέρωσης» των ΗΠΑ (από τα δεσμά εμπορικών σχέσεων που ζημιώνουν τη χώρα, όπως ισχυρίζεται). Ανάλογα με το περιεχόμενο αυτών των ανακοινώσεων, όλα τα ενδεχόμενα είναι ανοικτά: από μια νέα παγκόσμια «βουτιά» των αγορών, μέχρι μια δυναμική ανάκαμψη.

Το κακό σενάριο, που φάνηκε να περιγράφει ο Τραμπ και με τις πιο πρόσφατες δηλώσεις του, προβλέπει ότι θα ανακοινώσει πολύ υψηλούς δασμούς σε όλους τους εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ με όρους αμοιβαιότητας, δηλαδή με αύξηση των αμερικανικών δασμών στα ίδια επίπεδα με αυτά των δασμών που επιβάλλουν οι άλλες χώρες στα αμερικανικά προϊόντα.

Οι αμοιβαίοι δασμοί αποτελούν τον ακρογωνιαίο λίθος του σχεδίου του, ο οποίος ανέθεσε, τον περασμένο μήνα, στην οικονομική του ομάδα να καταρτίσει σχέδια για αμοιβαίους δασμούς σε κάθε χώρα που φορολογεί τις εισαγωγές των ΗΠΑ, καθώς και να αντισταθμίσει τους μη δασμολογικούς φραγμούς, όπως οι κανόνες ασφαλείας των οχημάτων που αποκλείουν τα αυτοκίνητα των ΗΠΑ, ή ακόμη και οι φόροι προστιθέμενης αξίας (ΦΠΑ) που αυξάνουν το κόστος τους (αυτό αφορά πρωτίστως την Ευρώπη).

Τα πιθανά αντίποινα με δασμούς από τους εμπορικούς εταίρους στις αμερικανικές εξαγωγές, θα μπορούσαν να κλιμακωθούν και να οδηγήσουν σε παγκόσμιο εμπορικό πόλεμο, εντείνοντας την αβεβαιότητα για τις επιχειρήσεις και τους επενδυτές.

Το καλό σενάριο, παρότι ως τώρα φαίνεται απίθανο με βάση τις δηλώσεις του Τραμπ, θα ήταν να ανακοινώσει μέτρα στοχευμένα και διαφοροποιημένα για κάθε εμπορικό εταίρο, τα οποία θα αφήνουν περιθώρια για διαπραγμάτευση. Παρότι και σε αυτή την περίπτωση θα άνοιγε μια νέα περίοδος αβεβαιότητας για τις αγορές, εν μέσω ατελείωτων διπλωματικών διαβουλεύσεων, θα υπήρχε ωστόσο μια ευκαιρία αποφυγής ενός παγκόσμιου εμπορικού πολέμου.

Οι αναλυτές, πάντως, δεν είναι ιδιαίτερα αισιόδοξοι. Ο γνωστός «γκουρού» της Wall Street, Εντ Γιαρντένι, που είναι γνωστός για τις αισιόδοξες εκτιμήσεις του για τις αμερικανικές μετοχές, κατέβασε την πρόβλεψή του για τον S&P 500 στις 6.000 μονάδες στο τέλο του χρόνου, από 6.400 προηγουμένως. Ο Ντέιβιντ Κόστιν της Goldman Sachs επίσης μείωσε την πρόβλεψή του από τις 6.200 στις 5.700 μονάδες.

Η Goldman Sachs μείωσε χθες τις προβλέψεις της για το ΑΕΠ των ΗΠΑ και της ζώνης του ευρώ, ενώ πρόσθεσε μια επιπλέον μείωση των επιτοκίων κατά 0,25% στις προβλέψεις της, τόσο για την Federal Reserve όσο και για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Αναλυτές τονίζουν ότι με τις τελευταίες του δηλώσεις ο Τραμπ έχει εξανεμίσει την αισιοδοξία ότι θα ακολουθούσε μια ελαφρώς πιο ήπια προσέγγιση.

Ειδικά για την Ευρώπη, η στάση του Τραμπ φαίνεται ιδιαίτερα απειλητική, καθώς έχει κάνει λόγο για «αμοιβαίο» συντελεστή 25% στα ευρωπαϊκά αγαθά. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή έχει ανακοινώσει ότι θα επιβάλει αντιδασμούς σε αμερικανικά προϊόντα αξίας 26 δισ. ευρώ από τον Απρίλιο, ως απάντηση στους γενικούς δασμούς των ΗΠΑ στον χάλυβα και το αλουμίνιο.

Πάντως, ως τώρα οι αγορές στην Ευρώπη κινούνται πολύ καλύτερα από τις αμερικανικές, με τη διαφορά απόδοσης το πρώτο τρίμηνο ανάμεσα στον Stoxx 600 και τον S&P 500 να είναι η μεγαλύτερη από το 2009, καθώς ο Stoxx 600 κερδίζει 4,5%, ενώ ο S&P 500 χάνει 4,4%. Αναλυτές τονίζουν ότι μεγάλα πακέτα δημοσιονομικών δαπανών της Ευρώπης για επενδύσεις σε άμυνα και υποδομές δημιουργούν μια ισχυρή προστασία έναντι των πιέσεων που δέχεται η ευρωπαϊκή οικονομία από τους δασμούς.

«Βουτιά» χθες στο ΧΑ, αλλά και κέρδη 14,67% τον Μάρτιο

Για τις ελληνικές μετοχές, η χθεσινή αναταραχή στην Ευρώπη έδωσε την αφορμή για εκτεταμένες ρευστοποιήσεις που «βύθισαν» τον Γενικό Δείκτη, αλλά κράτησε κέρδη 4,82% για τον μήνα και 14,67% από την αρχή του έτους, υπεραποδίδοντας αισθητά έναντι του Stoxx 600.

Το ερώτημα για τον Απρίλιο, ενόψει και των ανακοινώσεων του οίκου FTSE Russell στις 8 του μήνα, σχετικά με την αναβάθμιση της αγοράς, είναι αν το story της αναβάθμισης του ΧΑ, μετά και την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας για τη χώρα, θα είναι αρκετό για να συνεχισθούν, ακόμη και σε ένα δύσκολο διεθνές περιβάλλον, οι εισροές ξένων κεφαλαίων, που έδωσαν ορμή στην αγορά από την αρχή του έτους.

Αξίζει να σημειωθεί ότι τον Μάρτιο η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών στο ΧΑ εκτινάχθηκε στα 260 εκατ. ευρώ, ενώ τον Φεβρουάριο οι εισροές ξένων κεφαλαίων είχαν ξεπεράσει τα 132 εκατ. ευρώ. Αναλυτές τονίζουν ότι στο ΧΑ έχουν παιχθεί αρκετά μεγάλα στοιχήματα από ξένους επενδυτές και μόνο μια δραματική επιδείνωση των συνθηκών στις διεθνείς αγορές θα μπορούσε να προκαλέσει κάτι χειρότερο από μια ήπια διορθωτική κίνηση.

Οι αποδόσεις των δεικτών του ΧΑ τον Μάρτιο

Metlen, Alpha Bank, Πειραιώς και Aegean ήταν οι τέσσερις μετοχές του 25άρη που πέτυχαν διψήφια ποσοστά απόδοσης μέσα στον Μάρτιο, ενώ μόνο επτά μετοχές έκλεισαν τον μήνα με αρνητικό πρόσημο στην απόδοσή τους.

Οι αποδόσεις του Μαρτίου στη μεγάλη κεφαλαιοποίηση

Στη μεσαία κεφαλαιοποίηση, Αλουμύλ, Autohellas και ΕΧΑΕ είχαν απόδοση τον Μάρτιο που ξεπέρασε το 10%, ενώ διψήφιο ποσοστό πτώσης είχε μόνο η ΑΒΑΞ.

Οι αποδόσεις του Μαρτίου στη μεσαία κεφαλαιοποίηση

Στοιχεία: Beta Χρηματιστηριακή