Τι κρύβει το τραπεζικό ράλι στο ΧΑ: Εκπλήξεις περιμένουν οι επενδυτές

Σε ευχάριστες εκπλήξεις από τα αποτελέσματα του 2024 και το guidance των τραπεζικών διοικήσεων για το 2025 προσβλέπουν οι επενδυτές στο Χρηματιστήριο Αθηνών, οδηγώντας ήδη τις μετοχές του κλάδου σε διψήφια απόδοση. Το τραπεζοκεντρικό ράλι της αγοράς έχει φέρει τον Γενικό Δείκτη 3,74% υψηλότερα από την αρχή του έτους και στα υψηλότερα επίπεδα από τον μακρινό Απρίλιο του 2011.

Με τη βοήθεια και του διεθνούς χρηματιστηριακού και οικονομικού περιβάλλοντος, η αγορά αναμένεται να παραμείνει και αυτή την εβδομάδα σε ανοδική τροχιά. Οι αγορές έχουν ξεπεράσει για την ώρα τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό και τα επιτόκια (το αμερικανικό 10ετές έχει πέσει στο 4,6%, μακριά από τη ζώνη κινδύνου του 5%), καθώς τα στοιχεία που δημοσιεύθηκαν στις ΗΠΑ για τον πληθωρισμό ήταν καλύτερα από τις προβλέψεις.

Σε ένα σημαντικό πολιτικό και οικονομικό ορόσημο, αύριο ορκίζεται ως νέος πρόεδρος ο Ντόναλντ Τραμπ και, σε πρώτη φάση τουλάχιστον, η έλευσή του στον Λευκό Οίκο επαναφέρει τις θετικές προσδοκίες των αγορών για μειώσεις φόρων και χαλάρωση ρυθμιστικών κανόνων.

Όμως, όπως προειδοποίησε και το ΔΝΤ την Παρασκευή,  ορισμένες πολιτικές που έχουν προαναγγελθεί από τον Τραμπ, όπως οι υψηλότεροι δασμοί ή οι περιορισμοί στη μετανάστευση, ενδέχεται να εξελιχθούν σε αρνητικά σοκ προσφοράς, μειώνοντας την παραγωγή και αυξάνοντας τις πιέσεις στις τιμές. Αυτό θα αποτελέσει βασικό παράγοντα αβεβαιότητας για τις αγορές, καθώς ένα σενάριο αναζωπύρωσης του πληθωρισμού και αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής είναι το χειρότερο για οικονομίες και αγορές.

Πάντως, η εξασθένηση των ανησυχιών για τον πληθωρισμό και τα καλά οικονομικά αποτελέσματα μεγάλων τραπεζών έφεραν εβδομαδιαία κέρδη 2% για τον S&P, ενώ και στην Ευρώπη ο Stoxx 600 είχε κέρδη της τάξεως του για την εβδομάδα, την τέταρτη συνεχόμενη ανοδική, μετά και τη δημοσίευση των πρακτικών από την τελευταία συνεδρίαση της ΕΚΤ, που έδειξαν ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες συγκλίνουν σε νέα μείωση επιτοκίων.

Οι τράπεζες σε θέση οδηγού, εν μέσω προσδοκιών

Στο Χρηματιστήριο Αθηνών, το παιχνίδι των προσδοκιών εστιάζεται κυρίως στις τραπεζικές μετοχές, που έχουν προσελκύσει και τις περισσότερες εισροές επενδυτικών κεφαλαίων τον Ιανουάριο, με τον κλαδικό δείκτη να κερδίζει 10,10% και να έχει με διαφορά τα μεγαλύτερα κέρδη στην αγορά.

Αξιοσημείωτη είναι η μεγάλη αύξηση των συναλλαγών. Όπως τονίζει ο Μάνος Χατζηδάκης της Beta, «στις 10 πρώτες συνεδριάσεις της χρονιάς το ΧΑ καταγράφει μέσες ημερήσιες συναλλαγές 124,7 εκατ. ευρώ, αυξημένες κατά 36,7% σχέση με το αντίστοιχο περυσινό διάστημα, γεγονός που θα αποτελέσει μια βασική συνθήκη φέτος για το ΧΑ καθώς πολλές κερδισμένες θέσεις έρχονται από ένα πολυετές ράλι τεσσάρων συνεχόμενων ετών».

Οι δείκτες του ΧΑ

Οι τραπεζικές μετοχές έχουν πλασαριστεί στην 20άδα των τίτλων με τη μεγαλύτερη άνοδο από την αρχή του χρόνου. Η Πειραιώς είναι πρώτη από τις συστημικές με απόδοση 12,10% και ακολουθούν η Eurobank με 11,40%, η Τράπεζα Κύπρου με 10%, η Alpha με 9,80% και η Εθνική με 8,60%. Συνεχίζοντας το ράλι από τα τέλη του 2024, η Attica Bank «γράφει» απόδοση 12,80% από την αρχή της χρονιάς.

Τα πονταρίσματα στις τράπεζες συνδέονται, βεβαίως, με το βελτιωμένο μακροοικονομικό περιβάλλον και τις προσδοκίες για απόδοση επενδυτικής βαθμίδας στην Ελλάδα και από τον οίκο Moody's, τον Μάρτιο.

Όμως, αναλυτές επισημαίνουν ότι πολλοί επενδυτές σοβαρών διεθνών χαρτοφυλακίων προεξοφλούν ευχάριστες εκπλήξεις από τις επικείμενες ανακοινώσεις αποτελεσμάτων από τις τραπεζικές διοικήσεις, καθώς εκτιμάται ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν φθάσει ή και ξεπεράσει τους στόχους που είχαν θέσει με τα επιχειρησιακά τους σχέδια, ενώ με τη βοήθεια της επιταχυνόμενης πιστωτικής επέκτασης θα αντιπαρέλθουν τις πιέσεις που θα δημιουργήσει το 2025 η μείωση των ευρωπαϊκών επιτοκίων.

Όπως τονίζει ο Μάνος Χατζηδάκης, «η συνδρομή του τραπεζικού κλάδου στην ανοδική κίνηση είναι καθοριστική καθώς είναι διάχυτη η αίσθηση της επίτευξης (αν όχι υπέρβασης) των στόχων κερδοφορίας για την χρήση του 2024. Μάλιστα, οι ημερομηνίες ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του δ’ τριμήνου έχουν προγραμματιστεί την τελευταία εβδομάδα του Φεβρουαρίου, νωρίτερα από κάθε άλλη χρονιά τονώνοντας έτσι την αυτοπεποίθηση της αγοράς.

Εκτός από την οριστικοποίηση του μερίσματος της χρήσης η επενδυτική κοινότητα αναμένει την επικαιροποίηση των επιχειρηματικών πλάνων σε βάθος τριετίας καθώς και τις πρώτες ενδείξεις από τις βασικές τάσεις της χρονιάς ειδικά στο θέμα της πιστωτικής επέκτασης».

Σε κάθε περίπτωση, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές διατηρούν ελκυστικές αποτιμήσεις, που παραμένουν χαμηλότερες από τις αντίστοιχες των ευρωπαϊκών τραπεζών. Σύμφωνα με στοιχεία και εκτιμήσεις της Beta, με βάση τα στοιχεία 2023, η σχέση τιμής προς λογιστική αξία είναι 0,89 και η σχέση τιμής - κερδών μόλις 7x, ενώ εκτιμάται ότι υποχωρεί σε 6,31x με βάση τα κέρδη που θα ανακοινωθούν για το 2024. Η μερισματική απόδοση (DY) είναι 3,36% με βάση τα μεγέθη του 2023 και αναμένεται να βελτιωθεί αισθητά με βάση τις προβλεπόμενες αυξήσεις διανομών.

Τα blue chips και η 20άδα με τις καλύτερες αποδόσεις

Ευρύτερα στη μεγάλη κεφαλαιοποίηση, πάντως, λίγες ήταν οι μετοχές που κινήθηκαν με έντονα ανοδικούς ρυθμούς, ενώ υπήρξαν και σημαντικά blue chips που έχασαν έδαφος.

Πρωταγωνίστρια ήταν η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ, με απόδοση 13,3%, καθώς η πορεία της το 2024 ήταν πολύ καλύτερη από τις αρχικές προβλέψεις. Ακολούθησαν οι Autohellas (7,30%), η Fourlis (6,50%), η Τιτάν (5,20%), η Motor Oil (5%) και ο ΑΔΜΗΕ (5%). ΔΕΗ και Αεροδρόμιο κέρδισαν 2% και 2,2%, αντίστοιχα. Έχουν υστερήσει, προς το παρόν, σημειώνονται μικρή πτώση, η Coca Cola HBC (-0,8%) και ο ΟΤΕ (-0,3%).

Στην πρώτη 20άδα ξεχωρίζει η Αττικές Εκδόσεις με απόδοση 41,8% ως τώρα, καθώς οι εταιρεία βρίσκεται σε μεταβατική φάση ανασύνταξης των δραστηριοτήτων της που έχει δημιουργήσει προσδοκίες, ενώ στη δεύτερη θέση έχει βρεθεί ο ΟΛΘ (29,90%), μετά τη δημόσια πρόταση της LeonidsPorts, που δεν φαίνεται ότι θα «περπατήσει», λόγω χαμηλού τιμήματος. Η ΑΒΑΞ παίρνει την τρίτη θέση με 17,80%, καθώς η επιχειρηματική δραστηριότητα και τα οικονομικά της αποτελέσματα βρίσκονται σε ανοδική τροχιά.

Η 20άδα των υψηλότερων αποδόσεων τον Ιανουάριο

 Στοιχεία: Beta Χρηματιστηριακή